دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت

دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت

تاثیر راهبردهای تامین مالی بر ارزش آفرینی شرکت‌های هلدینگ چند رشته‌ای

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
محمد ابراهیم راعی عزآبادی 1
سمیه سادات حسینی 2
مهرداد بختیار دهکردی 3
ابوالفضل کرمی 3
1 استادیار گرو ه حسابداری و مالی، واحد تهران جنوب، دانشگا ه آزاد اسلامی، تهران، ایران
2 کارشناس ارشد مدیریت مالی، واحد تهران جنوب، دانشگا ه آزاد اسلامی، تهران، ایران
3 دانشجوی دکتری مهندسی مالی، واحد تهران جنوب، دانشگا ه آزاد اسلامی، تهران، ایران
10.22034/jmaak.2025.78712.4593
چکیده
شرکت‌های هلدینگ چندرشته‌ای به دلیل تنوع فعالیت‌هایشان در صنایع مختلف، با چالش‌های پیچیده‌ای در تأمین مالی مواجه هستند. این پژوهش به بررسی تأثیر راهبردهای تأمین مالی (شامل تأمین مالی از طریق منابع سهامداران و ابزارهای بدهی) بر ارزش‌آفرینی شرکت‌های هلدینگ چند رشته‌ای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می‌پردازد. ارزش‌آفرینی با استفاده از شاخص‌های بازده حقوق صاحبان سهام (ROE)، نسبت Tobin’s Q و بازده وجوه سرمایه‌گذاری‌شده اندازه‌گیری شده است. داده‌ها از صورت‌های مالی 7 شرکت هلدینگ چندرشته‌ای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی بازه زمانی 1396 تا 1401 جمع‌آوری شده‌اند. روش پژوهش توصیفی-همبستگی با رویکرد استقرایی است و تحلیل داده‌ها با استفاده از تکنیک‌های داده‌های پانل و نرم‌افزار EViews نسخه 9 انجام شده است. نتایج پژوهش نشان می‌دهد که تأمین مالی از طریق منابع سهامداران رابطه مثبت و معناداری با ارزش‌آفرینی دارد، در حالی که تأمین مالی از طریق بدهی به دلیل هزینه‌های بالای بهره، رابطه منفی و معناداری با ارزش‌آفرینی دارد. این مطالعه بر اهمیت انتخاب راهبردهای مناسب تأمین مالی برای بهبود عملکرد مالی شرکت‌های هلدینگ چندرشته‌ای تأکید دارد.
طبقه‌بندی JEL: G23، G32
کلیدواژه‌ها
ارزش‌آفرینی
بازده حقوق صاحبان سهام
راهبردهای تأمین مالی
شرکت‌های هلدینگ چند رشته‌ای
کیوتوبین

عنوان مقاله English

The impact of financing strategies on value creation of multidisciplinary holding companies

نویسندگان English

mohammad ebrahim raei ezabadi 1
somaye sadat hoseini 2
Mehrdad Bakhtiar Dehkordi 3
abolfazl karami 3
1 Assistant Professor, Department of Accounting and Finance, ST.C, Islamic Azad University, Tehran, Iran
2 MSc. of Finance, ST.C, Islamic Azad University, Tehran, Iran
3 PHD Student of Finance, ST.C, Islamic Azad University, Tehran, Iran
چکیده English

Multi-disciplinary holding companies, due to the diversity of their activities across various industries, face complex challenges in financing. This study investigates the impact of financing strategies, including equity financing and debt instruments, on the value creation of multi-disciplinary holding companies listed on the Tehran Stock Exchange. Value creation is measured using the indicators of Return on Equity (ROE), Tobin’s Q ratio, and Return on Invested Capital. Data were collected from the financial statements of seven multi-disciplinary holding companies listed on the Tehran Stock Exchange over the period from 1396 to 1401 (2017–2022). The research adopts a descriptive-correlational approach with an inductive methodology, and data analysis was conducted using panel data techniques and EViews version 9 software. The findings indicate that equity financing has a significant positive relationship with value creation, whereas debt financing, due to high interest costs, exhibits a significant negative relationship with value creation. This study underscores the importance of selecting appropriate financing strategies to enhance the financial performance of multi-disciplinary holding companies.
JEL Classification: G23, G32

کلیدواژه‌ها English

Value creation
return on equity
financing strategies
multidisciplinary holding companies
Q. Tobin
1) احمدی منصورآبادی، مسعود. (1403). بررسی روش‌های تأمین مالی بر ارزش شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس  و اوراق بهادار تهران. پایان‌نامه کارشناسی ارشد، رشته مدیریت دولتی، دانشگاه آزاد اسلامی واحد علوم تحقیقات.
2) اسلام دوست، علی، احمدی، شیما. (1396). بررسی اثر توسعه مالی بر تأمین مالی شرکت‌های فعال در بورس اوراق بهادار» است که مربوط به صنایع وابسته به خودروسازی. پژوهشنامه اقتصاد و کسب و کار. (18) 25.
3) امینی مهر، سمیه، ناظمی اردکانی، مهدی، عارف منش، زهره. (1402). گزارشگری مالی اینترنتی بر ارزش شرکت. پژوهش‌های تجربی حسابداری. 25.
4) عباسی، نظام‌الدین، بابایی، فاطمه، جهانگیری، حسین. (1400). بررسی نحوه اثرگذاری تصمیم‌گیری‌های مالی بر ارزش بازار شرکت‌های با مازاد وجوه نقد. پژوهش‌های کاربردی در گزارشگری مالی، (14)20.
5) صفی، مهدی و نفرشلمزاری، ناهید،1403، تاثیر ساختار سرمایه بر عملکرد شرکتها و ارزش شرکت،ششمین همایش بین‌المللی پژوهش های شاخص در مدیریت، حسابداری، بانکداری
6) بهاج، پردیس و خانلاری، مرتضی،1401، تاثیر ساختار سرمایه بر ارزش شرکت با تاکید بر نقش عملکرد مالی در شرکتهای پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار تهران،یازدهمین کنفرانس بین المللی پژوهش های نوین در مدیریت،اقتصاد،حسابداری و بانکداری
7) مظلومان، محمدحسین،1402، بررسی تاثیر تامین مالی از طریق بدهی و سهام بر بازده سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، رویکردهای پژوهشی نوین مدیریت و حسابداری
8) موسوی، عارفه، جعفری‌صمیمی، احمد، یحیی‌زاده‌فر،‌ محمود، 1396، تأثیر تأمین مالی اسلامی بر ثبات مالی در کشورهای منتخب اسلامی، پایان‌نامه کارشناسی ارشد، موسسه آموزش عالی راه دانش - بابل
9) Alshehhi M, Islam A, Ahmad T.S.T, & Ghazalat A.N.M. (2022). Investigating the relationship between financing policies on the value of companies. International Journal of Economics and Finance, 11(3).
10) Anderson C.H, Liu P, & Zhang Z. (2022). Real assets, liquidation value and choice of financing. Real Estate Economics, 47(2):12-16.
11) Boubaker A, Leu J.D. (2020). Does the horizon of institutional investors affect the financing decisions of American companies? Proof-of-Work. Retrieved October, 8.
12) Chaleeda K, Fairchild R, & Guney Y. (2023). Title: The Effect of Corporate Financing Decisions on Corporate Value in the Malaysian Stock Exchange. Pacific-Basin Finance Journal, 16(3).
13) Chul A, & Molly V. (2023). Financing decisions in family businesses: A review and suggestions for developing the field. Family Business Review, 30(4).
14) Harrison M, & Eldomiaty T.I. (2021). Determinants of corporate capital structure: Evidence from an emerging economy. International Journal of Commerce and Management, 17(1/2): 25-43.
15) Knowledge X, Chen Y, & Dasgupta S. (2019). Macroeconomic conditions, financial constraints, and firms’ financing decisions. Journal of Banking & Finance. 101:242-255.
16) Knowledge, X., Chen, Y., & Dasgupta, S. (2025). Macroeconomic conditions and financing decisions. Journal of Banking & Finance, 112, 300-315.
17) Michiels Team. (2019). Financing Decisions in Family Businesses" due to the ever-increasing growth in financing decisions of family businesses. Retrieved September 18, 153-179.
18) Pedersen N, Zinecker M. (2021) Investigating the relationship between financing policies and company value creation in the fashion industry. ProcediaSocial and Behavioral Sciences, 110.
19) Priem W, Janzen M, & Meier I. (2019). Investment and financing decisions of private and public firms. Journal of Business Finance & Accounting, 46(1- 2): 225-262.
20) Rogers K.L.H, & Lee B.C.J. (2023). Debt Maturity, Underinvestment Problem and Corporate Value. Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 12(Suppl. 1).
21) Yu S, Chourou L, Saadi S, & Zhong, L. (2019). Does institutional investor horizon influence US corporate financing decisions?. International Review of Financial Analysis.
22) Tran, T. T., & Nguyen, H. T. (2021). The effect of capital structure on firm value: Evidence from Vietnam. Cogent Economics & Finance (Taylor & Francis), 9(1), 1937820.