The role of management ability on the relationship between deviation from optimal capital structure and real performance and speed of capital structure adjustment

Document Type : Original Article

Authors
Hamid olad ghaffari 1
negar khosravipour 2
Zahra Lashgari 2
1 Ph.D. Student of Accounting, Central Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran.
2 Assistant Professor of Accounting, Central Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran.
Abstract
In this paper, the aim is to examine the role of management ability on the relationship between deviation from optimal capital structure and real performance and speed of capital structure adjustment. For this purpose, data on 143 companies listed in Tehran Stock Exchange for the period of 2006 to 2018 were extracted and a hybrid data regression model was used to test the research hypotheses. the results indicate that the management ability has a significant effect on the relationship between deviations from optimal capital structure and real performance. Also, the results show a significant effect of management ability in the relationship between positive deviation from optimal capital structure and no effect on negative deviation from optimal capital structure, with the actual return on assets or actual performance of the firm. In addition, effect of management ability on speed of capital structure adjustment Which is approved in firms with over-leverage capital structure and rejected in under-leverage capital structure. Finally, the results show in the case of over-leverage and under-leverage, there is no significant difference between them.
Keywords
Capital structure
Managerial ability
Real return of assets
speed of capital structure adjustment
  • اعتمادی، حسین؛ رحمانی، علی؛ آذر، عادل و حصارزاده، رضا (1391). نقد پژوهش­های کیفیت گزارشگری مالی و ارائه نظریه "اطلاعات-عدم اطمینان محور" جهت ارائه تعریف مفهومی کیفیت. حسابداری مدیریت، سال پنجم، (15)، صص 18-1.
  • اعتمادی، حسن و جواد منتظری. (1392). بررسی عوامل موثر بر ساختار سرمایه ی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با تأکید بر رقابت بازار تولید، بررسی های حسابداری و حسابرسی، 20 (3)، 1-26.
  • افلاطونی، عباس (1392). تجزیه و تحلیل آماری با Eviews در پژوهش­های حسابداری و مدیریت مالی، تهران، انتشارات ترمه.
  • افلاطونی، عباس و امیربختیاروند، امین. (1396). نقش کیفیت افشا و کیفیت اقلام تعهذی در کاهش انحراف از سطح بهینۀ ساختار سرمایه. مدیریت دارایی و تأمین مالی، 19 (3)،صص 167-180.
  • ایزدی نیا, ناصر, گوگردچیان, احمد, تنباکویی, مژگان. (1393). تاثیر توانایی مدیریتی بر کیفیت سود در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش های حسابداری مالی, 6(3), 21-36.
  • آقایی، محمد علی؛ جوان، علی اکبر و ناظمی اردکانی، مهدی (1388). بررسی تأثیر مدیریت سود، اندازه شرکت و نسبت­های سودآوری بر ساختار سرمایه. فصلنامه مطالعات حسابداری، (25)، صص 103-87.
  • بزرگ اصل, موسی, صالح‌زاده, بیستون. (1393). توانایی مدیریت و کیفیت اقلام تعهدی. مجله علمی-پژوهشی دانش حسابداری, 5(17), 119-139.
  • تائبی نقندری، امیر حسین؛ صادقی، مسعود؛ تائبی نقندری، علی (1397) . اثر آنتروپی صورت های مالی بـر سـرعت تعـدیل سـاختار سرمایه. فصلنامه دانش حسابداری، 9(34) ،145-176 .
  • حقیقت, حمید, بشیری, وهاب. (1391). بررسی رابطه انعطاف پذیری مالی و ساختار سرمایه. مجله علمی-پژوهشی دانش حسابداری, 3(8), 49-71.
  • حمیدرضا حاجب، علی غیوری مقدم، محمد جواد غفاری، (۱۳۹۳). بررسی تاثیر توانایی مدیریت بر ساختار سرمایه در صنعت مواد و محصولات دارویی، نشریه حسابداری سلامت، ۳(۳)، ۱.
  • خلیفه سلطانی، سید احمد؛ اخلاقی، حسنعلی و ساعدی، رحمان (1393). بررسی عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه با استفاده از مدل توبیت: آزمون تجربی نظریه­های سلسله مراتبی، توازی ایستا و نمایندگی. مدیریت دارایی و تأمین مالی، سال دوم، (4)، صص 54-37.
  • دمودران، آسوات (1392). مالی شرکتی پیشرفته (رویکردی کاربردی). ترجمه احمد بدری، روح­اله فرهادی و سارا شهریاری، تهران، نشر نص.
  • دولو, مریم, رضائیان, علیرضا. (1395). انحراف از اهرم هدف، بی‎تعادلی در جریان نقدی و تعدیل ساختار سرمایه. تحقیقات مالی, 18(2), 287-306.
  • دولو, مریم, رضائیان, علیرضا. (1395). انحراف از اهرم هدف، بی‎تعادلی در جریان نقدی و تعدیل ساختار سرمایه. تحقیقات مالی, 18(2), 287-306.
  • ستایش, محمد حسین, غیوری مقدم, علی. (1388). تعیین ساختار بهینه سرمایه در سطح صنایع با استفاده از تکنیک تحلیل پوششی داده‌ها (DEA). پژوهش های حسابداری مالی, 1(1), 33-52.
  • ستایش، محمد حسین؛ کاظم­نژاد، مصطفی و شفیعی، محمد جواد (1388). کاربرد الگوریتم ژنتیک در تعیین ساختار بهینه سرمایه شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی­های حسابداری و حسابرسی، دوره شانزدهم، (56)، صص 39-58.
  • ستایش، محمدحسین و کاشانی­پور، فرهاد (1390). بررسی عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه­ی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مجله تحقیقات مالی، دوره دوازدهم، (30)، صص 74-57.
  • فتحی، سعید؛ ابزری، مهدی و حبیبی، سلماز (1393). فراتحلیل عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه در سطح شرکت. مدیریت دارایی و تأمین مالی، سال دوم، (4)، صص 74-55.
  • کاشانی­پور، محمد و مومنی یانسری، ابولفضل. (1391). بررسی نقش عدم تقارن اطلاعاتی در تصمیمات ساختار سرمایه. فصلنامه تحقیقات حسابداری و حسابرسی، سال چهارم، شماره 14، صص 4-20.
  • کردستانی، غلامرضا و فدائی کلورزی، اسماعیل. (1391). بررسی رابطه­ی بین عدم تقارن اطلاعاتی و ساختار سرمایه در شرکتهای پذیرفته­شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش حسابداری، سال دوم، شماره 7، صص 77-99.
  • کردستانی، غلامرضا و نجفی عمران، مظاهر. (1387). بررسی عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه آزمون تجربی نظریه موازنه ایستا در مقابل نظریه سلسه مراتبی. مجله تحقیقات مالی، دوره 9، شماره 25، صص73-90.
  • مشایخی, بیتا, عظیمی, عابد. (1395). تأثیر توانایی‌های مدیریت بر رابطۀ بین مدیریت سود واقعی و عملکرد آتی شرکت. بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی, 23(2), 253-267.
  • مقدم, عبدالکریم, مؤمنی یانسری, ابوالفضل. (1391). بررسی تأثیر برخی ویژگی‎های نظام راهبری شرکت بر تصمیم‎های ساختار سرمایه شرکت‎های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی, 19(2), 123-136.
  • نعمتی، علی، امام وردی، قدرت اله، باغانی، علی، دارابی، رویا و نوراله، نوروز (1398). بررسی تطبیقی اثر ساختار سرمایه بر سودآوری شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با کشورهای آسیای جنوب شرقی براساس رویکرد رگرسیون پنل آستانه­ای. پژوهش­های حسابداری مالی و حسابرسی، 42(11)،صص 123-157.
  • هاشمی، سیدعباس، داوود کشاورزمهر (1394). بررسی عدم تقارن سرعت تعدیل ساختار سرمایه: مدل آستانه‌ای پویا، مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 23، 59-78.
  • یحیی­زاده فر، محمود؛ شمس، شهاب الدین و متان، مجتبی (1389). رابطه­ ویژگی­های شرکت با ساختار سرمایه. فصلنامه تحقیقات حسابداری و حسابرسی، سال دوم، (8)، صص 139-120.
  • Bazrafshan, E., Kandelousi, A. S., & Hooy, C. W. (2016). The impact of earnings management on the extent of disclosure and true financial performance: Evidence from listed firms in Hong Kong. The British Accounting Review, 48(2), 206-219.
  • Bharath, S.T., Pasquariello, P. & Wu. G. (2009). Does asymmetric information drive capital structure decisions?, Review of Financial Studies, 22 (8): 3211-3243.
  • Cooney, J. & Kalay, A. (1993). Positive information from equity issue Journal of Financial Economics, 33 (2): 149-172.
  • Francis, Jennifer; Lafond, Ryan; Olsson, Per M. and Schipper, Katherine. (2004). Costs of equity and earnings attributes. Accounting Review, 79 (4): 967-1010.
  • Healy, P.M., and J.M. Wahlen. (1999). “A reviews of the earnings management literature ‎and its implication for standard setting”, Accounting Horizons, 13(4): 365-‎‎‎
  • Myers, S. & Majluf, N. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2): 187-221.
  • Nachman, D. & Noe, T. (1994). Optimal design of securities under asymmetric information. Review of Financial Studies, 7: 1-44.
  • Verrecchia, R. (2001). Essays on disclosure. Journal of Accounting and Economics 32 (3): 91-180.
  • Andreou, P. C., Ehrlich, D., & Louca, C. (2013, January). Managerial ability and firm performance: Evidence from the global financial crisis. In European Financial Management Association, Annual Conference.
  • Biddle, G. C., Hilary, G., & Verdi, R. S. (2009). How does financial reporting quality relate to investment efficiency?. Journal of accounting and economics, 48(2-3), 112-131.
  • Dang, V. A., and Garrett, I. (2015). On corporate capital structure adjustment. Finance Research Letters, 14, 56-63.
  • Demerjian, P. R., Lev, B., Lewis, M. F., & McVay, S. E. (2013). Managerial ability and earnings quality. The accounting review, 88(2), 463-498.
  • Demerjian, P., Lev, B., & McVay, S. (2012). Quantifying managerial ability: A new measure and validity tests. Management science, 58(7), 1229-1248.
  • Erik, D., Shofiqur, R., and Desmond, T. (2017). Debt convenants and the speed of capital structure adjustment. Journal of Corporate Finance. 40, 160-190.
  • Huang, R., Ritter, J.R. (2009). Testing theories of capital structure and estimating the speed of adjustment. Journal of Financial and Quantitative analysis, 44(2), 237-271.
  • Leuz, C. & Verrecchia, R. (2000). The economic consequences of increase disclosure. Journal of Accounting Research, 38: 91-124.
  • Li, K., Niskanen, J., & Niskanen, M. (2019). Capital structure and firm performance in European SMEs. Managerial Finance.
  • Li, K., Niskanen, J., & Niskanen, M. (2019). Capital structure and firm performance in European SMEs: Does credit risk make a difference? Managerial Finance, 45(5), 582-601.
  • Lin, C. T., & Hu, M., Li, T. (2018). Managerial ability and the speed of leverage adjustment.‏ https://ssrn.com/abstract=3105050.
  • Margaritis, D., & Psillaki, M. (2010). Capital structure, equity ownership and firm performance. Journal of banking & finance, 34(3), 621-632.
  • Modigliani, F. & Miller, M. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. American Economic Review, 48(3): 261- 275.
  • Myers, S. C. (1981). The capital structure puzzle. Journal of Finance, 34(3): 575-592.
  • Petacchi, R. (2014). Information asymmetry and capital structure: evidence from Regulation FD. Available in: http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0165410115000038
  • Synn, c. & Williams, c. (2015). Financial reporting quality and optimal capital structure. The 8th CAPANA annual research conference, Available in: capana.net/www/conference2015/SynnWilliams.pdf