The effect of investors' behavioral biases on the future stock price crash risk with emphasis on the role of financial reporting quality

Document Type : Original Article

Authors
Seyed Mostafa Hasanzadeh Diva 1
Mousa Bozorgasl 2
1 Ph.D. Candidate, Department of Accounting, Faculty of Management and Accounting, Allameh Tabataba'i University, Tehran, Iran
2 Associate Professor, Department of Accounting, Allameh Tabatabai University
Abstract
The philosophy of the neoclassical school of economics is based on the rational principle of the behavior of individuals as well as enterprises in economics. Behavioral financial perspective, on the other hand, shows that some changes in securities prices have no fundamental reason, and that investors' emotional behavior plays an important role in setting prices. The present study examines the effect of investors' behavioral biases on the future stock price crash risk with emphasis on the role of financial reporting quality. The time frame of this research is for a period of 10 years from the beginning of 1389 to the end of 1398 and the research sample includes 118 companies listed on the Tehran Stock Exchange. Two types of investor behaviors in this study are investigated, which include investor sentiment and herding behavior. The results of the research using multivariate regression models indicate that the investors' behavioral biases have a significant and direct effect on the future stock price crash risk . The financial reporting quality also affects the relationship between investors' behavioral biases and the future stock price crash risk.
Keywords
future stock price crash risk
Investor Sentiment
Herding behavior
financial reporting quality
  • آذر، عادل و مومنی، منصور. (1394) آمار و کاربرد آن در مدیریت ، تهران: سازمان مطالعه و تدوین کتب علوم انسانی دانشگاهها(سمت)
  • اصغری، ابراهیم؛ عباسیان فریدونی، محمدمهدی؛ نسل موسوی، سیدحسین. (1399). تأثیر گرایش های احساسی سرمایه گذاران بر درجه نقدشوندگی بازار سهام. پیشرفت‌های حسابداری، 12(1). 1-29
  • بشکوه، مهدی، کشاورز، فاطمه(1397)، بیش اطمینانی مدیران و ریسک سقوط قیمت سهام، راهبرد مدیریت مالی، 6(2)، 192-217
  • بولو، قاسم؛ حسن زاده دیوا، سید مصطفی (1397)، بررسی تاثیر قابلیت مقایسه صورت‌های مالیبر سطح نگهداشت وجه نقد با تاکید بر نقش کیفیت گزارشگری مالی، پژوهش های کابردی در گزارشگری مالی، 7(2)، 306-276
  • پور سلطانی، ستار؛ دهقان، عبدالمجید؛ محمدی، محسن(1396)، ارتباط احساسات سرمایه گذاران با بازده تعدیل شده براساس ریسک سهام، مطالعات مدیریت و حسابداری، 3(15)، 238- 220
  • تهرانی، رضا، دلشاد، افسانه(1398)، بررسی تاثیر کوته بینی مدیران بر عملکرد مالی آتی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهش حسابداری، 8(2)، 23-46
  • ﺛﻘﻔﻲ، علی، بولو، قاسم، محمدیان، محمد(1390)، ﻛﻴﻔﻴﺖ اﻃﻼﻋـﺎت ﺣﺴـﺎﺑﺪاری، ﺳـﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔـﺬاری ﺑـﻴﺶ از ﺣـﺪ و ﺟﺮﻳﺎن ﻧﻘﺪی آزاد. ﭘﻴﺸﺮﻓﺖ های ﺣﺴﺎﺑﺪاری، 3(2)، 37-67
  • حاجیها، زهره، چناری بوکن، حسن(1395)، قابلیت مقایسه صورتهای مالی و خطر سقوط مورد انتظار قیمت سهام، دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 11(39) ، 37-49
  • راعی، رضا، تلنگی، احمد(1383)، مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته، تهران، انتشارات سمت
  • زنجیردار، مجید؛ خجسته، صدف(1395)، تاثیر رفتار توده وار سهامداران نهادی بر بازدهی سهام، سیاست های مالی و اقتصادی، 4(15)، 115-134
  • ستایش، محمد حسین و کاظم شمس الدینی (1395)، بررسی رابطه بین گرایشهای احساسی سرمایه گذاران و قیمت سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پیشرفتهای حسابداری، 8 (1)، 103-125
  • سرمد، زهره، حجازی، الهه و بازرگان، عباس(1393). روش‌های تحقیق در علوم رفتاری. تهران: نشر آگاه
  • کریس بروکز (2008) . مقدمه ای بر اقتصادسنجی مالی . ترجمه بدری ، احمد و عبدالباقی، عبدالمجید (1393). تهران: موسسه علمی فرهنگی نص
  • Baker, M., and Wurgler, J. (2007). “Investor Sentiment in the Stock Market.” Journal of Economic Perspectives, Vol. 21, pp. 129-151.
  • Choi, N., Skiba, H. (2015). Institutional herding in international markets. Journal of Banking and Finance, 55, 245-59.
  • Cornell, B., Landsman, V.R., Stubben, S. (2014). Accounting information, investor sentiment, and market pricing. Journal of Law, Finance, and Accounting, 2(2), 325345.
  • Cornell, B., Landsman, W., & Stubben, S. (2017). Accounting information, investor sentiment and market pricing. Journal of Law, Finance, and Accounting, 2 (2), 325-345.
  • Frijns, B., Willem F.C., Verschoor, R., Zwinkels, C.J. (2017). Excess stock return comovements and the role of investor sentiment. Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, 49, 74-87.
  • Gizelis, Demetrios & Chowdhury, Shah, 2016. "Investor Sentiment and Stock Returns: Evidence from the Athens Stock Exchange," MPRA Paper71243, University Library of Munich, Germany.
  • Huijie Cui & Yanan Zhang (2019): Does investor sentiment affect stock price crash risk?, Applied Economics Letters, DOI: 10.1080/13504851.2019.1643448
  • Hutton, A,P, Marcus, A, J, &Tehranian, H, (2009), Opaque financia lreports, R2, and crash risk, Journal of Financial Economics, 94(1),PP. 67-86.
  • Hwang, S., Salmon, M. (2006).Sentiment and beta herding. Financial.Econometrics Research Center, Warwick Business School.
  • Jin, X. , Chen, Z. and Yang, X. (2019), Economic policy uncertainty and stock price crash risk. Account Finance, 58: 1291-1318
  • Kim, J.B. & Zhang, L. (2016). CEO Overconfidence and Stock Price Crash Risk, Contemporary Accounting Research, 33(4),PP. 1720-1749.
  • Kim, T., Ha, A. (2010). Investor Sentiment and Market Anomalies. Australasian Finance and Banking Conference, Available at: ssrn.com.
  • Kothari, S. P. A. J. Leone, C. E. Wasley, (2005), "Performance matched discretionary accruals measures", Journal of accounting and economics, Vol. 39, PP. 163 -197.
  • Liston, D. (2016). Sin stock returns and investor sentiment. The Quarterly Review of Economics and Finance, 59, 63-70
  • Mehra, R., & Sah, R. (2002). Mood fluctuations, projection bias, and volatility of equity prices. Journal of Economic Dynamics and Control, 26(5), 869-887. https://doi.org/10.1016/S0165-1889(01)00035-5
  • Mei-PingChen,Pei-FenChen, Chien-ChiangLee (2013). Asymmetric effects of investor sentiment on industry stock returns: Panel data evidence. Emerging Markets Review, 14, 35-54
  • Shuzhen Zhu & Haifeng Gu & Gang He, (2020). "The Nonlinear Relationship between Investor Sentiment, Stock Return, and Volatility," Discrete Dynamics in Nature and Society, (47) 1-11, DOI: 10.1155/2020/5454625
  • Yugang Yin & Rongfu Tian (2015): Investor Sentiment, Financial Report Quality and Stock Price Crash Risk: Role of Short-Sales Constraints, Emerging Markets Finance and Trade, DOI: 10.1080/1540496X.2015.1093844