Identifying Factors Affecting Stock Return Volatility Using Meta-Synthesis Method

Document Type : Original Article

Authors
Hosain Jafarpour Golroudbari 1
Zohreh hajiha 2
Azar Moslemi 1
Mohammadhamed Khanmohammadi 3
1 Department of Accounting, Khom.C., Islamic Azad University, Khomein, Iran
2 Department of Accounting, ST.C., Islamic Azad University, Tehran, Iran
3 Department of Accounting, Damavand Branch., Islamic Azad University, Tehran, Iran
10.22034/jmaak.2027.24489
Abstract
The prosperity of the capital market and its stability against economic shocks and its share in the amount of investments of a country is considered as an indicator for the development and economic growth of countries, which also guarantees economic and social stability. In order to avoid uncertainty and risk in the stock market, it is very important to measure the factors affecting the volatility of stock returns. Research on the volatility of stock returns and investment risk has been carried out around several basic axes related to each other, i.e. the time periods of volatility, the consequences of the volatility of stock returns, its prediction and the factors affecting the volatility of stock returns. The purpose of this research is Identifying factors affecting stock return Volatility Using Meta-Synthesis Method. The research methodology is combined. In the qualitative part, based on the seven steps of Meta-Synthesis proposed by Sandelowski and Barroso (2007) in the time interval from 1980 to 2024, the most important effective factors in this field were identified by examining 221 articles that had obtained the necessary points. In the quantitative part, the known factors were prioritized using the Shannon entropy method. The results showed that various factors influence the volatility of stock returns, all of which can be classified into 9 dimensions and 27 components. Also, based on prioritization, macroeconomic variables, uncertainty of economic policy, global infectious diseases, geopolitical events of war and terrorism, volatility spillover, investors' sentiments, corporate governance and ownership structure are the most important factors affecting the volatility of stock returns.
Keywords
Stock Return Volatility
investment risk
Meta-Synthesis
  1. آرغا، لیلا؛ علیزاده، شیوا؛ محنت فر، یوسف، طاهری نیا، مسعود (1400) رابطه پایه سهامداری و نوسانات بازدهی سرمایه‌گذاری در شرکتهای صنعتی پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهش‌های اقتصاد صنعتی، 5 (15)، 75-92
  2. باغبان، علی؛ فلاح شمس، میرفیض؛ غلامی جمکرانی، رضا و کردلوئی، حمیدرضا (1402) سرایت‌پذیری ریسک سیستمی تلاطم بازده ارز واقعی و بازده ارز مجازی با رویکرد CCC، تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 58، 103-122
  3. اخگر، محمدامید و میرزائی، بهاره. (1398) رابطه بین چرخه عمر شرکت و نوسانات ویژه بازده سهام با تأکید بر عدم قطعیت بنیادین و عدم قطعیت اطلاعاتی. فصلنامه حسابداری مالی، 11 (42)، 100-129
  4. امیری، هادی، داریوش فروغی و بهزاد قربانی (1393) تأثیر کیفیت سود بر تغییرات بازده غیرمتعارف ، تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 6 (23)، 36-55

5.       امری اسرمی، محمد (1402) کیفیت عملکرد ، بازده سهام و نوسان خاص شرکت، پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، 15 (59)، 219-241

  1. جهانبخش، امید و فروغی، داریوش (1399) تأثیر قابل‌مقایسه بودن صورت‌های مالی بر نوسان‌های ویژه بازده سهام با در نظر گرفتن نقش خطای پیش‌بینی سود، رویکردهای پژوهشی نوین در مدیریت و حسابداری، سال 4، ش 35، 1-15
  2. حسینی، علی و رازانی، سارا (1400) بررسی تأثیر مسئولیت اجتماعی و ریسک نقدشوندگی سهام شرکت بر نوسانات بازده سهام در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهش‌های مالی و رفتاری در حسابداری، 1(2)، 41-59

8.       حمیدیان، نرگس؛ فتاحی، حسن؛ رستمی، امین و اسحقی، گلنار (1403) تأثیر توجه سرمایه‌گذار بر رابطۀ بین نوسان نامتعارف و بازده آتی سهام،مدیریت دارایی و تامین مالی، 12 (1)، 1-16

  1. خوشکار حسن کیاده، فرزین؛ نبوی چاشنی، سیدعلی؛ داداشی، ایمان و آذینفر، کاوه (1401) شاخص‌های مدل اختیارات سرمایه‌گذاری و تأثیر آن بر بازده سهام، تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 14 (55)، 159-147
  2. دیلمی، صفیه و صفری گرایلی، مهدی (1395) بررسی رابطه کیفیت حاکمیت شرکتی و نوسان بازده سهام، پژوهش‌های تجربی حسابداری، سال 6، ش 21،115-136
  3. رستم زاده، پرویز و یادگار، زینب (1401) آسیب‌پذیری شبکه سرایت بازار سهام ایران: رویکرد نظریه شبکه‌های پیچیده، اقتصاد و الگوسازی، 13(1)، 93-118
  4. زارع، هاشم (1400) عدم اطمینان سیاسی و نوسانات بازار سهام ایران؛ با توجه به تحولات بین‌المللی، توسعه و سرمایه، ش 1، پیاپی 10، 123-145
  5. سجادی، سیدحسین؛ نیک کار، جواد و حاجی‌زاده، سعید (1392) تأثیر معیارهای کیفیت حسابرسی بر ریسک سرمایه‌گذاری در شرکت‌های بورسی، دانش حسابرسی، سال 13، ش 50
  6. سلیمانی، ایمان و عرب صالحی، مهدی. (1398) عوامل تعیین‌کننده نوسانات غیر سیستماتیک بازده سهام شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. نشریه چشم‌انداز مدیریت مالی، 26، 97-119
  7. فرخی، الهام و جبارزاده، سعید (1401) ارزیابی نقش تعدیل گر نظام راهبری شرکتی بر رابطه بین گرایش‌های احساسی سرمایه‌گذاران و تغییرات بازده سهام شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 15 (56)، 31-43
  8. فرهادی، احمد؛ مینوئی، مهرزاد و زمردیان، غلامرضا (1401) ارائه مدلی برای انتقال نوسان بازار نفت به بازارهای مالی موازی (رویکرد DCC-GARCH)، پژوهشنامه اقتصاد انرژی ایران، در دست انتشار
  9. فیض الهی، سلاسه و لشکری زاده، مریم (1400) تأثیر کیفیت اقلام تعهدی بر نوسانات بازده سهام، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، سال 13، ش 49، 31-51
  10. قربانی، بهزاد، فروغی، داریوش، امیری، هادی و هاشمی، سید عباس (1393) کیفیت گزارشگری مالی و نوسان بازده غیرمتعارف سهام. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 6 (17)، 45-61
  11. محجوبی، هادی، دامن کشیده، مرجان؛ مومنی، هوشنگ و نصابیان، شهریار (1402) تأثیر شاخص‌های کلان اقتصادی بر نوسانات بازده سهام، حسابداری مالی و حسابرسی، 15(3)199-218

20.   مروی، راضیه؛ توانگر، افسانه؛ حیدرپور، فرزانه و  روحی، علی (1402) بررسی تاثیر ارتباطات سیاسی شرکتها با دولت و عدم تقارن اطلاعاتی بر نوسان پذیری کوتاه مدت و بلند مدت قیمت سهام بعد از عرضه اولیه، 12 (48)، 329-360

  1. مشکی، مهدی و عاصی ربانی، محمود (1390) بررسی رابطه بین خطای پیش‌بینی سود مدیریت با بازده غیرعادی سهام و ریسک سیستماتیک در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 66 (53-68)
  2. میر عربی بایگی، علیرضا؛ مکاری، هاشم و نظری زاده، محسن (1399) بررسی نظریه محبوبیت در بازار مالی ایران و رابطه آن با نوسانات بازده سهام و بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران، دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، سال 13، 121-134
  3. نبوی چشمی، سید علی و الهی، حسین (1394) بررسی تأثیر تغییر حد نوسان قیمت بر نوسان بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه مدیریت، سال 12، ش 37، 31-44
  4. نیکومرام، هاشم. پورزمانی، زهرا. دهقان، عبدالمجید (1394) بررسی سرایت تلاطم بازارهای مالی بازار سرمایه بر صنایع بورسی (صادرات و واردات محور)، دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، دوره 8، ش 25
  5. ودیعی، محمدحسین؛ قناد، مصطفی و غلامی مقدم، فائزه (1396) نقش سنجه‌های کیفیت خدمات حسابرسی بر نوسان بازده سهام، دانش حسابرسی، دوره 17، ش 68، 107-125
  6. هاشمی دهچی، مجید؛ ایزدی نیا، ناصر و امیری، هادی (1400) تأثیر قابلیت مقایسه صورت‌های مالی بر نوسانات ویژۀ بازده سهام با تأکید بر کیفیت گزارشگری مالی، مدیریت دارایی و تأمین مالی، 9 (3)، 1-18
  7. هوشمند نقابی، زهرا؛ اسلامی مفیدآبادی، حسین و آقاسی، محمد (1401) در رابطه بازدهی سهام و نوسانات بازده با نقد شوندگی بازار سهام شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره شیوع بیماری ویروس کرونا، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 14 (56)، 191-220
  8. Abdalla, S.Z.S. Suliman, Z. Modelling (2012) stock returns volatility: Empirical evidence from Saudi Stock Exchange. Int. Res. J. Financ. Econ., 85, 166–179
  9. Abdoh, H (2017) Product market competition, idiosyncratic and systematic volatility, Journal of Corporate Finance Volume 43, April 2017, Pages 500-513
  10. Aigbe, .A., Anna D. Martin. (2008). Influence of disclosure and governance on risk of US financial services firms following Sarbanes-Oxley", Journal of Banking & Finance, 32, pp. 2124–2135
  11. Aloui, M. and Jarboui, A. (2018), "The effects of corporate governance on the stock return volatility: During the financial crisis", International Journal of Law and Management, Vol. 60 No. 2, pp. 478-495. https://doi.org/10.1108/IJLMA-01-2017-0010]
  12. Aslam Faheem & Awan, Tahir, Mohmand, Y. (2021). "Stock Market Volatility and Terrorism: New Evidence from the Markov Switching Model," Peace Economics, Peace Science, and Public Policy, De Gruyter, vol. 27(2), pages 263-284, May.
  13. Bai, L., Wei, Y., Wei, G., Li, X., Zhang, S., (2021). Infectious disease pandemic and permanent volatility of international stock markets: a long-term perspective. Finance Res. Lett. 40, 101709.
  14. Bali TG, Cakici N (2008) Idiosyncratic and the cross section of expected return. J Financ Quant Anal 43(1):29–58
  15. Callen, J. & Khan, M. (2013). Accounting quality, stock price delay and future stock returns. Temporary Accounting Research, 30(1), 269295
  16. Cao, C. (2008). "Can Growth Options Explain the Trend in Idiosyncratic Risk?" Review of Financial Studies 21(6): 2599-2633.
  17. Caporale, Guglielmo Maria., Kyriacos Kyriacou., Nicola Spagnolo (2023) Aggregate insider trading and stock market volatility in the UK, Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, Volume 89, December 2023, 101861, https://doi.org/10.1016/j.intfin.2023.101861
  18. Carstensen, K., & Salzmann, L. (2017) The G7 business cycle in a globalized world. Journal of International Money and Finance, 73, Part A, 134-161.
  19. Chen, C., Huang, A.G. and Jha, R. (2012), “Idiosyncratic Return Volatility and the Information Quality Underlying Managerial Discretion”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 47, PP. 873-899
  20. Choudhry, Taufiq (2024) Stock market volatility and business cycle: Evidence from linear and nonlinear causality tests, Journal of Banking & Finance Volume 66, May 2016, Pages 89-101
  21. Dichev D, Tang VW (2009) Earnings volatility and earnings predictability. JAcc Econ 47(1–2):160–181
  22. Defond, M.L., T.J. Wong and S. Li. (2000). The impact of improved auditor
    independence on audit market concentration in Chian. Journal of Accounting and Economics 28: 269-305
  23. De Franco, G., Kothari, S.P. & Verdi, R.S. (2011). The Benefits of Financial Statement Comparability. Journal of Accounting Research, 49 (4): 895-931
  24. Dennis, P. and D. Strickland (2009). “The Determinants of Idiosyncratic Volatility,” Working Paper
  25. Díaz, Fernando., Pablo. Henríquez a, Diego Winkelried (2022) Stock market volatility and the COVID-19 reproductive number, Research in International Business and Finance 59 (2022) 101517
  26. Dumitrescu, R,.  Mohammed Zakriya (2022) Governance, information flow, and stock returns, Journal of Corporate Finance Volume 72, February 2022, 102168
  27. Fonou‑Dombeu, Nyanine Chuele., Josue Mbonigaba, Odunayo Magret Olarewaju and Bomi Cyril Nomlala (2022) Earnings quality measures and stock return volatility in South Africa, Future Business Journal (2022) 8:4 https://doi.org/10.1186/s43093‑022‑00115‑x
  28. Gagnon, Louis., Alexandre Jeanneret (2023) How Does Corporate Governance Affect Equity Volatility? Worldwide Evidence and Theory, The Review of Corporate Finance Studies, cfad002, https://doi.org/10.1093/rcfs/cfad002
  29. Geoffrey, M (2022) Stock returns, trading volume, and volatility: The case of African stock markets, International Review of Financial Analysis Volume 82, July 2022, 102176, https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102176
  30. Ghani, M., Guo, Q., Ma, Feng., Tao, L (2022) Forecasting Pakistan stock market volatility: Evidence from economic variables and the uncertainty index, International Review of Economics & Finance Volume 80, July 2022, Pages 1180-1189
  31. Gharbi, S ami., Jean-MichelSahut.,  FrédéricTeulon  (2014) R&D investments and high-tech firms' stock return volatility, Technological Forecasting and Social Change Volume 88, October 2014, Pages 306-312
  32. Guo, Peng ., Jing Shi (2024) Geopolitical risks, investor sentiment and industry stock market volatility in China: Evidence from a quantile regression approach, The North American Journal of Economics and Finance Volume 72, May 2024, 102139,  https://doi.org/10.1016/j.najef.2024.102139
  33. Habib, A. Monzur Hasan, M. and Al-hadi, A. (2018). Financial Statement Comparability and Idiosyncratic Return Volatility, International Review of Finance 18(1): 1-31
  34. Hingley, P., & Park, W. G. (2017). Do business cycles affect patenting? Evidence from European Patent Office filings. Technological Forecasting and Social Change, 116, 76-86.
  35. Hussain, Muntazir., Usman Bashir.  Ramiz Ur Rehman (2024) Exchange Rate and Stock Prices Volatility Connectedness and Spillover during Pandemic Induced‑Crises: Evidence from BRICS Countries, Asia-Pacifc Financial Markets (2024) 31:183–203 https://doi.org/10.1007/s10690-023-09411-0
  36. Hsu Yu-Lin., Tang, Leilei (2022) Effects of investor sentiment and country governance on unexpected conditional volatility during the COVID-19 pandemic: Evidence from global stock markets, International Review of Financial Analysis 82 (2022) 102186
  37. Hsu, J., Young, W., & Chu, C. H. (2011). Price behavior of qualifed companies around the audit report and report announcement days: the case of Taiwan. Journal of International Financial Management & Accounting, 22(2), 114130
  38. Huang, A. and Chang, C. (2014) Asymmetric Impact of Informed Trading Activity on Stock Return Volatility”, Theoretical Economics Letters, 4, PP. 568- 573.
  39. Jabeen S, Rizavi SS and Farhan M (2022) Herd Behavior Fundamental, and Macroeconomic Variables – The Driving Forces of Stock Returns: A Panel-Based Pooled Mean Group Approach. Front. Psychol. 13:758364. doi: 10.3389/fpsyg.2022.758364
  40. James N. Doku, Haruna Abdul-Razak, Edward. A (2023) Impact of corporate board size and board independence on stock returns volatility in Ghana, Cogent Business & Management, 10:2, 2204597, DOI: 10.1080/23311975.2023.2204597
  41. Jankensgård, Håkan., Anders Vilhelmsson (2016) Ownership Determinants of Stock Return Volatility, LUND UNIVERSITY SCHOOL OF ECONOMICS AND MANAGEMENT Working paper, The Knut Wicksell Centre for Financial Studies
  42. Joo, Y. C. & Park, S.Y. (2021), The impact of oil price volatility on stock markets: Evidence from oil-importing countries, Energy Economics, 101
  43. Just, M (2020) Stock market returns, volatility, correlation and liquidity during the COVID-19 crisis: Evidence from the Markov switching approach, Finance Research Letters Volume 37, November 2020, 101775
  44. Khan, N., Saleem, A. & Ozkan, O. (2024). Do geopolitical oil price risk influence stock market returns and volatility of Pakistan: Evidence from novel non-parametric quantile causality approach, Resources Policy, 81, 103355
  45. Korsah, D., Amewu, G. and Osei Achampong, K. (2024), "The impact of geopolitical risks, financial stress, economic policy uncertainty on African stock markets returns and volatilities: wavelet coherence analysis", Journal of Humanities and Applied Social Sciences, Vol. ahead-of-print No. ahead-of-print. https://doi.org/10.1108/JHASS-12-2023-0172
  46. Kundu , Srikanta,.  Amartya Paul (2023) Effect of economic policy uncertainty on stock market return and volatility under heterogeneous market characteristics, International Review of Economics & Finance Volume 80, Pages 597-612, https://doi.org/10.1016/j.iref.2022.02.047
  47. Li, D., Zhang, L., & Li, L. (2023), Forecasting stock volatility with economic policy uncertainty: A smooth transition GARCH-MIDAS model, International Review of Financial Analysis, 102708.
  48. Li, Dakai (2024) Forecasting stock market realized volatility: The role of investor attention to the price of petroleum products, International Review of Economics & Finance Volume 90, January 2024, Pages 115-122, https://doi.org/10.1016/j.iref.2023.11.015
  49. Li, Xiaodan. Xue Gong, Lu Xing (2024) The impact of presidential economic approval rating on stock volatility: An industrial perspective, Finance Research Letters Volume 63, May 2024, 105326, https://doi.org/10.1016/j.frl.2024.105326
  50. Li, Sijia,. Yuping Wang., Zifan Zhang., Yiming Zhu (2022) Research on the Factors Affecting Stock Price Volatility, Proceedings of the 2022 7th International Conference on Financial Innovation and Economic Development (ICFIED 2022)
  51. Ma, Dan., Tianxing Yang, Liping Liu, and Yi He (2022) Analysis of Factors Influencing Stock Market Volatility Based on GARCH-MIDAS Model, Hindawi Complexity Volume 2022, Article ID 6176451, 10 pages https://doi.org/10.1155/2022/6176451
  52. Mahalingam, A., Coburn, A., Jung, C. J., Yeo, J. Z., Cooper. G., Evan, T., Impacts of Severe Natural Catastrophes on Financial Markets, March 2018.
  53. Markarian, G (2012) Income Smoothing and Idiosyncratic Volatility, https://www.researchgate.net/publication/228230709_Income_Smoothing_and_Idiosyncratic_V latility#:~:text=SSRN,1270826
  54. Naik, P., Sethy, T (2022) Stock Returns, Trading Volumes and Market Volatility: A Study on the Indian Stock Market, he Indian Economic Journal 70(3):001946622211047 June 2022 70(3):001946622211047 DOI:10.1177/00194662221104753
  55. Nguyen,  T  & Chaiechi, T (2021) Chapter 2 - The Effects of Natural Disasters on Stock Market Return and Volatility in Hong Kong, Economic Effects of Natural Disasters Theoretical Foundations, Methods, and Tools 2021, Pages 11-20
  56. Niaz Khan, Muhammad, Suzanne G. M. Fifield & David M. Power (2024) The impact of the COVID 19 pandemic on stock market volatility: evidence from a selection of developed and emerging stock markets, SN Bus Econ (2024) 4:63 https://doi.org/10.1007/s43546-024-00659-w
  57. Pastor L, Veronesi P (2003) Stock valuation and learning about proftabil‑ ity. J Finance 58:1749–1790
  58. Rajgopal S, Venkatachalam M (2011) financial reporting quality and idi‑osyncratic return volatility. J Acc Econ 51(1–2):1–20
  59. Saad, G. (2024), "Terrorism and its impact on the stock market: broad results from Tunisia", LBS Journal of Management & Research, Vol. ahead-of-print No. ahead-of-print. https://doi.org/10.1108/LBSJMR-12-2022-0079
  60. Sadjiarto, Arja., Gabriella Ivana Gunawan Georgina Kelly Wibisono (2021) Reputation in the Middle of Pandemic as Mechanisms to Reduce Stock Return Volatility, 6th International Conference on Tourism, Economics, Accounting, Management, and Social Science (TEAMS 2021)
  61. Salisu,A., Lasisi, L.A. and Tchankam, J.P. (2021). Historical geopolitical risk and the behavior of stock returns in advanced economies, The European Journal of Finance, 2021, 28(9): 889-906
  62. Sandelowski, M., & Barroso, J. (2007), “Handbook for Synthesizing Qualitative Research”, Springer Publishing Company
  63. Shen-Ho Chang, Teng-Shih Wang, An An Chiu and Shaio Yan Huang (2015). Earnings management and idiosyncratic risk − evidence from the post-Sarbanes Oxley Act period. Investment Management and Financial Innovations, 12(2-1), 117-126
  64. Song, Yuping & Xiaolong Tang & Hemin Wang & Zhiren Ma, (2023). "Volatility forecasting for stock market incorporating macroeconomic variables based on GARCH‐MIDAS and deep learning models," Journal of Forecasting, John Wiley & Sons, Ltd., vol. 42(1), pages 51-59, January.
  65. Su, L., Zhao, X., & Zhou, G. (2015). Auditor Tenure and Stock Price Idiosyncratic Volatility: The Moderating Role of Industry Specialization.Auditing: A Journal of Practice & Theory, 35(2), 147166
  66. Tabash, Mosab I., Neenu Chalissery, T. Mohamed Nishad, and Mujeeb Saif Mohsen Al-Absy. (2024). Market Shocks and Stock Volatility: Evidence from Emerging and Developed Markets. International Journal of Financial Studies 12: 2. https://doi.org/10.3390/ijfs12010002
  67. Tao. M. (2012) Financial Reporting Quality and Information Asymmetry: Evidence from the Chinese Stock Market". http://ssrn.com
  68. Toe, Daouda Lawa tan (2022) Dynamic relationship between trading volume, returns and returns volatility: an empirical investigation on the main African’s stock markets, J Asset Manag. 2022 Jul 28: 1–16. doi: 10.1057/s41260-022-00274-0 
  69. Wijeweera, Albert (2022) The Impacts of Terrorist Events on Stock Market Volatility, The Journal of Developing Areas, Tennessee State University College of Business, Volume 56, Number 1, Winter 2022, pp. 143-155, 10.1353/jda.2022.0015
  70. Xiao, Jihong, Jiajie Jiang, Yaojie Zhang (2024) Policy uncertainty, investor sentiment, and good and bad volatilities in the stock market: Evidence from China, Pacific-Basin Finance Journal Volume 84, April 2024, 102303, https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2024.102303
  71. Xie, Feng., Hamish D.Anderson., Jing, Chi., Jing Liao (2019) Does residual state ownership increase stock return volatility? Evidence from China's secondary privatization, Journal of Banking & Finance Volume 100, March 2019, Pages 234-251
  72. Zeng, Q (2024) Stock market volatility and economic policy uncertainty: New insight into a dynamic threshold mixed-frequency model, Finance Research Letters Volume 59, January 2024, 104714, https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.104714
  73. Zhao, Mengyang, Lingxiao Zhang (2023) Foreign ownership, heterogeneous beliefs, and stock market volatility, Finance Research Letters Volume 55, Part A, July 2023, 103872, https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.103872 Get rights and content