Analysis of the effect of derivatives value on the liquidity of corporations' assets

Document Type : Original Article

Authors
maryam hadian
Gholamreza Askarzadeh
Department of Financial Management, Ya .C., Islamic Azad University, Yazd, Iran
10.22034/jmaak.2025.78339.4502
Abstract
Liquidity is an important factor in the circulation of transactions of all assets, including stocks, in the markets. A stock exchange enables buyers and sellers to come together to trade, reducing search costs in the process. More liquidity encourages more investors to participate in the stock market. Providing stock derivatives increases the opportunities available to investors and consequently affects the liquidity of stocks. The present study aims to analyze the effect of derivatives value on the liquidity of the underlying assets of companies listed on the Tehran Stock Exchange. In this regard, a sample consisting of 28 corporations was selected during the years 1397-1402 with the systematic elimination model, and finally the research hypothesis was tested using multiple linear regression. In this research, call options pricing was done with Black-Scholes and Bonus models. Also, two measures of illiquidity of stocks (Amihud) and liquidity of Amiost were used as measures of stock liquidity. The findings show that there is a significant relationship between the value of the call options according to the Black-Scholes model and the illiquidity of stocks (Amihud) and the ratio of liquidity of stocks (Amiost). In addition, there is a significant relationship between the value of the call options according to the bonus model and the measure of illiquidity (Amihud) and the measure of illiquidity (Amihud).
Keywords
Amiost's liquidity ratio, Amihud's illiquidity ratio, call option
1.       احمدپور ،احمد و باغبان محسن(1403)،بررسی رابطه بین نقدشوندگی داراییها و نقدشوندگی سهام.پژوهشهای تجربی حسابداری،4 (پیاپی 14) )، 77-61
2.       انصاری، عبدالمهدی و خورشیدی، علیرضا(1393) بررسی تاثیر مدیریت سود مبتنی بر اقلام تعهدی و واقعی سود بر نقدشوندگی سهام و ارزش شرکت .دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت. 3(1 (پیاپی 11) )، 54-41
3.       حشمت، نسا و برادران حسن زاده،رسول(1402). بررسی تاثیر رویکردهای شش‌گانه الگوی جامع ارزیابی مالی، راهبری و مسئولیت‌پذیری اجتماعی (‏FGSCM‏) ‏بر نقدشوندگی سهام با استفاده از نظریه‌های بازخورد و نمایندگی. دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت. 12(1 (پیاپی 46) )، 498-473
4.       خوزین، علی. (1396). بررسی رابطه ابعاد نقدشوندگی سهام با حجم فروش اولیه اوراق اختیار فروش تبعی به‌عنوان یک ابزار مالی نوین. راهبرد مدیریت مالی، 5(1 (پیاپی 16) )، 99-113
5.       رضایی، نادر و ضیغمی، پرویز،1402،سرمایه‌گذاری در مشتقات مالی و تأثیر آن بر بازدهی سبد اوراق بهادار،کنفرانس ملی چالش‌ها و راهکارهای نوین در مدیریت، حسابداری و صنعت بیمه،اردبیل
6.       فدایی نژاد، محمد اسماعیل؛ حیدریان یزدلی، امیر و حجازی، رضوان (1400)، دانش مالی تحلیل اوراق بهادار (مطالعات مالی)، شماره 52، صص 49 تا 62
7.       نوروزی نصر، حسین. مرادزاده فرد، مهدی. شکری، اعظم. ( ١٣٩٨ ). تأثیر مالکیت شرکتهای سرمایه .٤٦-٢٣ :(٤٢) گذاری بر نقدشوندگی سهام. پژوهشهای حسابداری مالی و حسابرسی
8.       کریمی پویا، محمدرضا و چاوشانی، مجتبی،1402،نقش افشای ابزارها و مشتقات مالی بر اساس استاندادهای حسابداری ایران در بازده مازاد و ارزش شرکت‌ها،اولین کنفرانس بین المللی توانمندی مدیریت، مهندسی صنایع، حسابداری و اقتصاد،بابل
9.       نبوی چاشمی، سیدعلی، و قاسمی چالی، جابر. (1393). کاربرد درخت دوجمله ای در محاسبه پارامترهای حساسیت ریسک و قیمت اختیارمعامله در بورس سهام. مدیریت استراتژیک صنعتی، صص 101-119 ،
10.   نصیری، کورش و عسکرزاده، غلامرضا (1402)، تحلیل مقایسه ای کارایی مدل قیمت‌گذاری بلک شولز و درخت دوجمله ای در معاملات اختیار خرید بورس اوراق بهادار تهران، مجله:مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، شماره 54
 
11.  Amihud, Y., Mendelson, H., & Pedersen, L. H. (2006). Liquidity and asset prices. Foundations and Trends® in Finance, 1(4), 269-364.
12.  Acharya, V. V., & Pedersen, L. H. (2005). Asset pricing with liquidity risk. Journal of financial Economics, 77(2), 375-410.
13.  Hu, J. (2018). Option listing and information asymmetry. Review of Finance, 22(3), 1153-1194.
14.  Bongaerts, D., De Jong, F., & Driessen, J. (2011). Derivative pricing with liquidity risk: Theory and evidence from the credit default swap market. The Journal of Finance, 66(1), 203-240.
15.  Chowdhury, R., Mahdy, M. R. C., Alam, T. N., Al Quaderi, G. D., & Rahman, M. A. (2020). Predicting the stock price of frontier markets using machine learning and modified Black–Scholes Option pricing model. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 555, 124444.
16.  Drienko, J., Smith, T., & Von Reibnitz, A. (2019). A review of the return—Illiquidity relationship. Critical Finance Review, 8(1-2), 127-171.
17.  Detemple, J., & Jorion, P. (1990). Option listing and stock returns: An empirical analysis. Journal of Banking & Finance, 14(4), 781-801.
18.  Damodaran, A., & Lim, J. (1991). The effects of option listing on the underlying stocks' return processes. Journal of Banking & Finance, 15(3), 647-664.
19.  Fedenia, M., & Grammatikos, T. (1992). Options trading and the bid-ask spread of the underlying stocks. Journal of Business, 335-35
20.  Gao, F., & Wang, J. (2017). The Market Impact of Options. Available at SSRN 2808340.
21.  Huang, S., Yueshen, B. Z., & Zhang, C. (2024). Derivatives and market (il) liquidity. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 59(1), 157-194.
22.  Grossman, S. J., & Miller, M. H. (1988). Liquidity and market structure. the Journal of Finance, 43(3), 617-633.
23.  Hayes III, S. L., & Tennenbaum, M. E. (1979). The impact of listed options on the underlying shares. Financial Management, 72-76.
24.  John, K., Koticha, A., & Subrahmanyam, M. G. (1992). The micro-structure of options markets: Informed trading, liquidity, volatility and efficiency. Leonard N. Stern School of Business.
25.  Kumar, R., Sarin, A., & Shastri, K. (1998). The impact of options trading on the market quality of the underlying security: An empirical analysis. The Journal of Finance, 53(2), 717-732.
26.  Mayordomo, S., Peña, J. I., & Romo, J. (2015). The effect of liquidity on the price discovery process in credit derivatives markets in times of financial distress. In Contemporary Issues in Financial Institutions and Markets (pp. 86-116).
27.  Narasimhan, M. S., & Kalra, S. (2014). The impact of derivative trading on the liquidity of stocks. Vikalpa, 39(3), 51-66.
28.  Neeru Chaudhry ,Astha Gupta(2025),impact of using derivatives on stock market liquidity.journal of international financial financial markets,institutions  and money.vol 97.
29.  Pastor, L., & Stambaugh, R. F. (2019). Liquidity risk after 20 years (No. w25774). National Bureau of Economic Research.
30.  Raju, M. T., & Karande, K. (2003). Price Discovery and Volatility on NSE Futures Market (Issue Working Paper Series No. 7).
31.  Thenmozhi, M. (2002). Futures trading, information and spot price volatility of NSE-50 index futures contract. NSE Research Paper, NSE India, (s 18).
32.  Thapa, C., Neupane, S., & Marshall, A. (2016). Market liquidity risks of foreign exchange derivatives and cross-country equity portfolio allocations. Journal of Multinational Financial Management, 34, 46-64.
33.  Switzer, L., Shan, Q., & Sahut, J. M. (2013). The impact of derivatives regulations on the liquidity and pricing efficiency of exchange traded derivatives. Lorne N. Switzer, Qianyin Shan, and Jean-MIchel Sahut,“The Impact of Derivatives Regulations on the Liquidity and Pricing Efficiency of Exchange Traded Derivatives,” Review of Futures Markets, 21, 71-103.
34.  Wang, Y., Gao, J., Ma, L., Ge, H., Zhu, Z., & Weng, Y. (2024). Phosphorus-containing liquid imide derivatives for enhancing fire safety, smoke suppression, UV shielding and mechanical properties of epoxy resins. Polymer Degradation and Stability, 229, 110941.