بررسی رابطه غیرخطی افشای اختیاری و ارزش شرکت با بهره گیری از رویکرد رگرسیون انتقال ملایم

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشجوی دکتری دانشکده مدیریت و حسابداری دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران.

2 دانشیار دانشکده مدیریت و حسابداری دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران.

3 استادیار دانشکده مدیریت و حسابداری دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران

چکیده

ارزش شرکت نتیجه اقدامات و تصمیمات مدیریت در ابعاد گوناگون است. در همین حال، شاخصی از چگونگی درک بازار نسبت به شرکت است که منبعث از میزان و نحوه افشای اطلاعات شرکت می باشد. پژوهش پیش رو به دنبال ارائه الگویی غیرخطی از رابطه افشای اختیاری و ارزش شرکت در حضور عواملی است که انتظار می رود مشابه با افشای اختیاری از قابلیت کاهش عدم تقارن اطلاعاتی برخوردار بوده و یا بر میزان مربوط بودن افشای اختیاری تاثیر گذارند. از این رو، بر اساس مبانی نظری و شواهد تجربی، متغیرهایی چون محافظه کاری حسابداری، رقابت در بازار محصول، سطح نگهداشت وجه نقد، حاکمیت شرکتی و بی ثباتی اقتصاد کلان در نظر گرفته شدند و با استفاده از مدل رگرسیون انتقال ملایم پانلی (PSTR)، وجود رابطه غیرخطی در حضور هر یک از متغیرهای مزبور بررسی گردید. نتایج بررسی در خصوص 124 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1392 تا 1396 نشان داد که متغیرهای محافظه کاری حسابداری، سطح نگهداشت وجه نقد و بی ثباتی اقتصاد کلان توان ایجاد رابطه غیرخطی میان افشای اختیاری و ارزش شرکت را دارند و حضور متغیر سطح نگهداشت وجه نقد قدرت بیشتری در تبیین مدل دارد. ضریب اثرگذاری افشای اختیاری اطلاعات در سطوح پایین وجه نقد، منفی است اما به ازای مقادیر بیشتر از 0.152 ، این اثر معکوس می شود و تاثیر مثبت بر ارزش شرکت دارد.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Investigating of the nonlinear relationship between voluntary disclosure and firm value by the use of PSTR model

نویسندگان [English]

  • Mahdieh Kamran 1
  • Gholamhosein Asadi 2
  • Hamideh Asna Ashari 3
1 Ph.D. Student of Accounting, Shahid Beheshti University, Tehran, Iran
2 Associate Prof of Accounting, Shahid Beheshti University, Tehran, Iran
3 Assistant Prof of Accounting, Shahid Beheshti University, Tehran, Iran
چکیده [English]

The value of the company is the result of various management actions and decisions. At the same time, it is an indicator of how the market perceives the company that is derived from the extent and manner of disclosing information. This study seeks to provide a non-linear model of the relationship between voluntary disclosure and firm value in the presence of factors that are expected to have a similar capability to reduce information asymmetry or to influence the value relevance of voluntary disclosure. Accounting conservatism, product market competition, cash holding levels, corporate governance and macroeconomic instability were considered according to the theoretical and empirical literatures and using the panel smooth transition regression model (PSTR), the existence of a nonlinear relationship in the presence of each of these variables was investigated. The results of analysis of 124 companies listed in Tehran Stock Exchange during 2013 to 2016 showed that accounting conservatism, cash holding level and macroeconomic instability variables are able to establish a nonlinear relationship between voluntary disclosure and firm value but the presence of cash holding level variable has more power in explaining the optimal relationship. Also, the effect of voluntary disclosure of information at low cash levels is negative, but for values greater than 0.152, this effect is reversed and has a positive effect on firm value.

کلیدواژه‌ها [English]

  • "voluntary disclosure"
  • "cash holding level"
  • "firm value"
  • "panel smooth transition regression"

مراجع

  • اسدی، غلامحسین؛ بیات، محسن. (1394). تاثیر حسابداری محافظه کاری شرطی و غیر شرطی بر ارزش شرکت. مجله حسابداری مدیریت، 8(24)، 1-12.
  • اعتمادی، حسین؛ حصارزاده، رضا؛ محمدآبادی، مهدی؛ بذرافشان، آمنه. (1391). افشا و ارزش شرکت: شواهدی از بازار سرمایه نوظهور ایران. فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مدیریت، 5(13)، 67-77.
  • بشیری منش، نازنین؛ رحمانی، علی؛ حسینی، سید علی؛ موسوی، میرحسین. (1394). قیمت گذاری افشای اختیاری در بازار سرمایه ایران. بررسی های حسابداری و حسابرسی، 22(3)، 279-300.
  • بشیری منش، نازنین؛ رحمانی، علی؛ موسوی، میرحسین. (1395). پیامدهای افشای اختیاری: رویکرد معادلات ساختاری. پژوهش های تجربی حسابداری، 5(4)، 161-186.
  • پورحیدری، امید؛ حسین پور، حمزه. (1391). بررسی رابطه بین افشای اجباری و اختیاری با ارزش سهام شرکت ها. چشم انداز مدیریت مالی، شماره5، 9-28.
  • پورزمانی، زهرا؛ خریدار، احسان رضا. (1392). تاثیر مالکان نهادی عمده بر ارزش شرکت. فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی، تحلیل اوراق بهادار، 6(20)، 79-89.
  • پورزمانی، زهرا؛ منصوری، فرناز. (1394).تاثیر کیفیت افشاء، محافظه کاری و رابطه متقابل آنها بر هزینه سرمایه سهام عادی. فصلنامه پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، 7(25)، 85-102.
  • خادمی، مهدی. (1391). بررسی نقش افشا بر رابطه بین هزینه های نمایندگی و ارزش شرکت. پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی واحد مرودشت، دانشکده علوم تربیتی و روانشناسی.
  • خواجوی، شکرالله؛ علیزاده تپه، وحید. (1393). بررسی اثرات سطح افشای داوطلبانه بر عدم تقارن اطلاعاتی شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 12(42)، 89-115.
  • خوش طینت، محسن؛ قره داغی، مریم؛ رسولی، سمیه. (1397). تأثیر مدیریت سود بر سطح افشا و عملکرد مالی واقعی شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران. پژوهش های تجربی حسابداری، 8(22)، 21-48.
  • دهقان منشادی، محمد؛ پور رحیم، پروین. (1392). رابطه بین بی ثباتی اقتصاد کلان و رشد اقتصادی در ایران. فصلنامه پژوهش ها و سیاستهای اقتصادی، 21(67)، 171-192.
  • راسخی، سعید؛ منتظری، مجتبی. (1394). اثر بی ثباتی اقتصاد کلان بر عبور نرخ ارز: شواهدی از رگرسیون انتقال ملایم(STR). فصلنامه تحقیقات مدلسازی اقتصادی، 6(22)، 7-31.
  • رحیمی اسفه سالاری, دانیال؛ زارعی، علیرضا. (1392). بررسی تاثیر تغییرات افشای اختیاری بر ارزش شرکت. اولین کنفرانس ملی حسابداری و مدیریت، شیراز، موسسه بین المللی آموزشی و پژوهشی خوارزمی، دریافت شده از http://www.civilica.com/Paper-FNCAM01-FNCAM01_263.html.
  • رحیمیان، نظام الدین؛ صالح نژاد، سیدحسن؛ سالکی، علی. (1388). رابطه میان برخی ساز و کارهای حاکمیت شرکتی و عدم تقارن اطلاعاتی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی های حسابداری و حسابرسی، 16(58)، 71-86.
  • فروغی، داریوش؛ آدینه جونقانی، احمد. (1391). رابطه بین میزان افشای اطلاعات و ارزش شرکت. پژوهشنامه حسابداری مالی و حسابرسی، 4(14)، 117-142.
  • قربانی، سعید؛ عدیلی، مجتبی. (1391). نگهداشت وجه نقد، ارزش شرکت و عدم تقارن اطلاعاتی. مجله دانش حسابداری، 3(8)، 131-149.
  • کرمی، اعظم. (1393). تاثیر میزان افشای اختیاری اطلاعات بر ارزش شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار. پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه شهید اشرفی اصفهانی، دانشکده مدیریت و حسابداری.
  • محمدی، حمید؛ صالحی راد ، معصومه؛ حاجی زاده، سعید. (1391). شناسایی مدیریت آرایشی سود با استفاده از قانون بنفورد. دانش حسابرسی، 11(45) ، 51-67.
  • نمازی، محمد؛ رضایی، ممتازیان. (1393). رقابت در بازار محصول وکیفیت اطلاعات حسابداری. مجله پیشرفتهای حسابداری دانشگاه شیراز، 6(2)، 131-166.
  • نمازی، محمد؛ کاشانی پور، فرهاد. (1394). بررسی رابطه بین محافظه کاری در گزارشگری مالی و نقدشوندگی سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی های حسابداری و حسابرسی، 22(4)،521-540.
  • نیکبخت ، محمدرضا؛ کلهر نیا، حمید. (1396). بررسی رابطه شفافیت اطلاعاتی، نقدشوندگی و ارزشیابی شرکت. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، 9(33)، 1-16.
  • نیکومرام، هاشم؛ محمدزاده سالطه، حیدر. (1389). رابطه بین حاکمیت شرکتی و مدیریت سود. مدیریت بهره وری, 4 (۱۵)، ۱۸۷-۲۱۰.
  • Ammann, M., Oesch, D., & Schmid, M.M. (2011). Corporate governance and firm value: International evidence. Journal of Empirical Finance 18, 36–55.
  • Amihud, Y., & Mendelson, H. (2008). Liquidity, the value of the firm, and corporate finance. Journal of Applied Corporate Finance: 20(2), 32-45.
  • Balakrishnan, K., Billings, , Kelly, B., & Ljungqvist, A. (2014). Shaping Liquidity: On the Causal Effects of Voluntary Disclosure. Journal of Finance, 69: 2237-2278.
  • Ball, R., Jayaraman, , & Shivakumar, L. (2012). Audited financial reporting and voluntary disclosure as complements: A test of the Confirmation Hypothesis. Journal of Accounting and Economics, Elsevier, 53(1), 136-166.
  • Byun, H.S., Lee, J.H., & Park, K.S. (2012). How Does Product Market Competition Interact with Internal Corporate Governance? Evidence from the Korean Economy. Asia-Pacific journal of financial studies, 41(4), 377-423.
  • Belgacem, I. & Omri, A. (2014). The value relevance of voluntary disclosure: evidence from Tunisia stock market international’, Journal of Management, Accounting and Economics, Vol. 1, No. 5, pp.353–370.
  • Black, B., Love, I., & Rachinsky, A. (2006). Corporate governance indices and firms’ market value time series evidence from Russia. Emerging Markets Review, 7(4), 361-379.
  • Botosan, C. A., & Plumlee, M. A. (2002). A re-examination of disclosure level and the expected cost of equity capital. Journal of accounting research, 40(1), 21-40.
  • Chen, K.C.W., Chen, Z., & Wei, K.C.J. (2009). Legal Protection of Investors, Corporate Governance, and the Cost of Equity Capital. Journal of Corporate Finance, Vol. 15, 273-289.
  • Cheng, P., Man, P., & Yi, C. (2012). The Impact of Product Market Competition on Earnings Quality. Accounting and Finance 53, 137-162.
  • Cheung, Y-L., Jiang, P., & Tan, W. (2010). A transparency Disclosure Index measuring disclosures: Chinese listed companies. Journal of Accounting and Public Policy 29(3), 259-280.
  • Cormier, D., & Martinez, I. (2006). The Association Between Management Earnings Forecasts, Earnings Management, And Stock Market Management. Accounting Review, 70, 193-226.
  • Durnev, A., & Kim, E. H. (2005). To Steal or Not to Steal: Firm Attributes, Legal Environment, and Valuation. Journal of Finance, 60, 1461-1493.
  • Fang, V. W., Noe, T. H., & Tice, S. (2009). Stock market liquidity and firm value. Journal of Financial Economics, 94, 150–169.
  • Francis, J., LaFond, R., Olsson, P., & Schipper, K. (2005). The market pricing of accruals quality. Journal of Accounting & Economics, 39(2), 295-327.
  • Ferreira, M., & Vilela, A. (2004). Why do firms fold cash? Evidence from EMU countries. European Financial Management, 10 (2), 295-319.
  • Garleanu, N., & Pedersen, L. (2004). Adverse Selection and the Required Return. Review of Financial Studies, 17, 643-665.
  • Gigler, F., & T. Hemmer. (2001). Conservatism, optimal disclosure policy, and the timeliness of financial reports. The Accounting Review, 76(4), 471-493.
  • Giroud, X., & Mueller, H. M. (2011). Corporate governance, product market competition, and equity prices. The Journal of Finance, 66(2), 563-600.
  • Gietzmann, M. & Trombetta, M. (2003). Disclosure interactions: Accounting policy choice and voluntary disclosure effects on the cost of raising outside capital. Accounting and Business Research, 33(3), 187-205.
  • Gonzalez, A., Terasvirta, T., & Van Dijk, D. (2005). Panel smooth transition regression models. SEE/EFI Working Paper Series in Economics and Finance, 604,1-33.
  • Graham, J.R. & Harvey, C.R. (2001). The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field. Journal of Financial Economics, 60(23), 187-243.
  • Hassan, O, Romilly P., Giorgioni G., & Power, D. (2009). The value relevance of disclosure: Evidence from the emerging capital market of Egypt. The International Journal of Accounting, 44, 79-
  • Haushalter, D., Klasa, S., & Maxwell, W.F. (2007). The Influence of Product Market Dynamics on a Firm’s Cash Holdings and Hedging Behavior. Journal of Financial Economics 84, 797-825.
  • Kim, O., & Verrecchia, R. (1994). Market liquidity and volume around earnings announcements. Journal of Accounting and Economics, 17(1), 41-68.
  • LaFond, R. & Watts, R. (2008). The information role of conservatism. The Accounting Review, 83(2), 447-448.
  • Lazarides, T., Drimpetas, E., Argyropoulou, M., & Motwani, J. (2009). Corporate governance and information systems excellence factor. International Journal of Business Excellence, 2(1), 16-29.
  • Leuz, C., & Verrecchia, R. (2000). Economic consequences of increased disclosure. Journal of Accounting Research, 38(3), 91-124.
  • Li, x. (2010). The impact of product market competition on quantity and quality of voluntary disclosures. Review of accounting studies, 15, 663-711.
  • Leuz, C., & Wysocki, P. (2008). Economic Consequences of Financial Reporting and Disclosure Regulation: A Review and Suggestions for Future Research. Working Paper, 1–90. https://ssrn.com/abstract=1105398
  • Louis, H., Sun, A., & Urcan, O. (2012). Value of cash holding and accounting conservatism. Contemporary Accounting Research, 5, 1-39.
  • Martínez-Sola, C., García Teruel, P.J., & Martínez Solano, P. (2013). Corporate cash holding and firm value. Applied Economics, 45, 161–70.
  • Menike L.M.C.S. (2006). The Effect of Macroeconomic Variables on Stock Prices in Emerging Sri Lankan Stock Market. Sabaragamuwa University Journal, 6(1), 50-67.
  • Merton, R. C. (1987). A simple model of capital market equilibrium with incomplete information. The Journal of Finance, 42(3), 483–510.
  • Nogueira, R. and Ledesma, M. (2010). Does Exchange Rate Pass-Through Respondto Measures of Macroeconomic Instability?, Journal of Applied Economics,1,167-180.
  • Oxelheim, L., Wihlborg, C., & Thorsheim, M. (2012). CFO’s information challenge in macroeconomic risk, in Ulrich Hommel, Michael Fabich, Ervin Schellenberge and Heidelberg: Springer-Verlag, pp. 189-208.
  • Park, Y. Wilcox, W. & Berry, K.T. (2011). Does Conservatism Affect the Value Relevance of Discretionary Accounting Disclosures?. ASBBS Annual Conference: Las Vegas, 18(1). 261-294.
  • Petrova, E., Georgakopoulos, G., Sotiropoulos, I., & Vasileiou, K. (2012). Relationship between cost of Equity Capital and Voluntary Corporate Disclosures. International Journal of Economics and Finance, 4 (3), 83-96.
  • Plumlee, M., Brown, D., & Marshall, S. (2008). The Impact of Voluntary Environmental Disclosure Quality on Firm Value. http://ssrn.com. pp. 1-64.
  • Wagenhofer, A. (2004). Accounting and economics: What we learn from analytical models in financial accounting and In C. Leuz, D. Pfaff, & A. Hopwood (Eds.), the Economics and Politics of Accounting Oxford: OUP.

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار