مدیریت واقعی سود و ارزش بازار سطح نگهداشت وجه نقد: نقش آفرینی فرضیه نظارت کارا و تلفیق تئوری های فریب کاری میان فردی و علامت دهی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 گروه حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران جنوب، تهران، ایران.

2 گروه حسابداری، دانشگاه حضرت معصومه (س)، قم، ایران. (نویسنده مسئول)

چکیده

سطح نگهداشت وجه نقد شرکت، توجه روبه رشدی هم از جانب اعضای حرفه و هم از جانب دانشگاهیان به خود جلب نموده است. وجود نقایص در بازار، نشانگر این است که سطح نگهداشت وجه نقد شرکت دارای اثری قابل توجه بر بازار است. این در حالی است که وجود سازوکارهای نظارتی موثر در داخل و خارج شرکت، مانع سوءاستفاده از موجودی نقد شرکت و متعاقباً تخریب ارزش موجودی نقد می­شود. مدیریت واقعی سود، فرضیه نظارت کارا، تئوری فریب­کاری میان فردی و تئوری علامت­دهی از مقوله­های مطرح در فضای نظارتی و اعتمادسازی هستند که در مطالعه حاضر مورد توجه قرار گرفته­اند. در این مطالعه تلاش شد تا ضمن بررسی تأثیر مدیریت واقعی سود بر ارزش بازار سطح نگهداشت وجه نقد، تأثیر مالکیت نهادی فعال (به­عنوان مصداقی برای فرضیه نظارت کارا) و چرخش شریک موسسه حسابرسی (به­عنوان مصداقی برای تلفیق تئوری­های فریب­کاری میان فردی و علامت­دهی) بر رابطه مذکور بررسی گردد. به این منظور از داده­های 156 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال­های 1390 تا 1396 و مدل داده­های ترکیبی استفاده شد. نتایج بررسی­ها نشان داد که بازار، ارزشی مثبت برای سطح نگهداشت وجه نقد شرکت­ها قائل است و مدیریت واقعی سود، باعث می­شود که سرمایه­گذاران، ارزش کمتری برای سطح نگهداشت وجه نقد شرکت­ها قائل شوند. همچنین، فرضیه نظارت کارا و تلفیق تئوری­های فریب­کاری میان فردی و علامت­دهی، مورد تأیید قرار گرفتند.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Real Earnings Management and Market Value of Cash Holdings: The Role of Efficient Monitoring Hypothesis and Combination of Interpersonal Deception Theory and Signaling Theory

نویسندگان [English]

  • Shahram Chaharmahali 1
  • Esmail Tavakolnia 2
1 Islamic Azad University, South Tehran Branch, Department of Accounting, Tehran, Iran.
2 Hazrat-e-Masoumeh University, Department of Accounting, Qom, Iran
چکیده [English]

Firm's cash holding has attracted an increasing attention of both the members of the profession and the academics. The presence of defects in the market indicates that firm's cash holding has a significant effect on the market. Meanwhile, the presence of effective monitoring mechanisms inside and outside the firm would prevent misuses of firm's cash, and subsequently, destroying firm's cash value. Real earnings management, efficient monitoring hypothesis, interpersonal deception theory and signaling theory are proposed categories in the building trust and monitoring environment which have been considered in this study. This study attempted to examine the effect of real earnings management on the market value of the cash holding as well as the impact of active institutional ownership (as an example of efficient monitoring hypothesis) and audit partner rotation (as an example of interpersonal deception theory and signaling theory combination) on this relationship. For this purpose, the data from 156 firms listed in Tehran Stock Exchange during 2012 to 2018 and panel data model were used. The results showed that market values firm's cash holding positively, and real earnings management make investors consider less value for firm's cash holding. Also efficient monitoring hypothesis and combination of interpersonal deception theory and signaling theory were confirmed.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Market Value of Cash Holdings
  • Real Earnings Management
  • Efficient Monitoring Hypothesis
  • Interpersonal Deception Theory
  • Signaling Theory

مراجع

*       احمدپور، احمد؛ توکل­نیا، اسماعیل؛ تکتم، معصومی. (1394). بررسی اثر تعدیلی تخصص حسابرس در صنعت بر ارتباط بین راهبری هیئت مدیره و مدیریت سود مبتنی بر اقلام تعهدی: شواهد تجربی از شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت، 8 (4)، 93-106.
*       احمدزاده، حمید و سروش­یار، افسانه. (1394). ارزیابی نقش محافظه‌کاری حسابداری و کیفیت سود بر ارزش نهایی نگهداشت وجه نقد در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دانش حسابداری، 21، 155-176.
*       استا، سهراب. (1390). بررسی رابطه ساختار مالکیت و مدیریت سود. فصلنامه پژوهش­های حسابداری مالی، 3 (2)، 93-106.
*       پورحیدری، امید و بدری خیره مسجدی، احد. (1392). بررسی ارتباط بین چرخش مؤسسات و شریک حسابرس با کیفیت حسابرسی و تعدیلات سنواتی. پیشرفت­های حسابداری، 5 (2)، 1-24.
*       توکل­نیا، اسماعیل و تیرگری، مهدی. (1393). اهرم مالی، سطح نگهداشت وجه نقد و ارزش شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران: بررسی روابط غیرخطی و سلسله مراتبی. حسابداری مدیریت، 22، 35-51.
*       جعفری، ولی­اله و رضوانی­فرد، سعید. (1389). چرخش موسسات و شرکای حسابرسی (تاریخچه، قوانین و تجربه بورس‌ها). روزنامه دنیای اقتصاد. شماره 2256، تاریخ 04/10/1389.
*       رحیمیان، نظام­الدین و توکل­نیا، اسماعیل. (1391). نقش حسابرسی داخلی در کیفیت سیستم کنترل داخلی. مجله حسابرس، 59، 104-113.
*       روحی، قاسم و فخاری، حسین. (1392). بررسی تاثیر وجه‌نقد نگهداری شده و مدیریت سرمایه در گردش بر مازاد بازده سهام شرکت‌ها. دانش حسابداری، 14، 27-49.
*       ستایش، محمدحسین؛ تقی زاده، رضا و جوکار، محمد. (1396). بررسی تاثیر مدیریت سود مبتنی بر اقلام تعهدی و مدیریت واقعی سود بر ریسک سقوط قیمت سهام. دانش حسابداری مالی، 4 (1)، 23-44.
*       قربانی، سعید و عدیلی، مجتبی. (1391). نگهداشت وجه نقد، ارزش شرکت و عدم تقارن اطلاعاتی. دانش حسابداری، 3 (8)، 131-149.
*       کاشانی­پور، محمد؛ رجب بیکی، محمدعلی؛ چندقی قمی، محمد. (1397). گردش شرکای موسسه حسابرسی، کیفیت سود و محافظه­کاری. دانش حسابداری مالی، 5 (2)، 151-173.
*       مجتهدزاده، ویدا و بابایی، زهرا. (1391). تأثیر کیفیت حسابرسی مستقل بر مدیریت سود و هزینه سرمایه سهام. دانش حسابداری مالی، 2 (6)، 9-28.
*       مشکی، مهدی و رودپشتی، سمانه الهی. (1393). بررسی اثر محافظه­کاری بر ارزش بازار وجه نقد نگهداری شده. پژوهش­های تجربی حسابداری، 4 (13)، 23-43.
*       ملکیان، اسفندیار و عبدی­پور، فرازنده. (1393). رابطه بین تغییر موسسه حسابرسی و گزارشگری سودهای محافظه­کارانه شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی، 11(41)، 157-173.
*       منصورفر، غلامرضا؛ عبدی، سهراب و قادری، بهمن. (1397). مالکیت نهادی، هموارسازی سود و ریسک سقوط آتی قیمت سهام: هموارسازی به ‌قصد تحریف یا انتقال اطلاعات. چشم­انداز و حسابداری و مدیریت مالی، 1 (1)، 29-45.
*       مهرانی، ساسان؛ فعال قیومی، علی؛ مرادی، محمد. (1391). رابطه بین مالکیت نهادی، تمرکز مالکیت نهادی و مربوط بودن ارزش اطلاعات حسابداری. دانش حسابداری، 11، 31-55.
*    مهرانی، ساسان؛ مرادی، محمد؛ اسکندر، هدی. (1389). رابطه نوع مالکیت نهادی و حسابداری محافظه کارانه. پژوهش­های حسابداری مالی، 2 (3)، 47-62.
*       Almazan, A., Hartzell, J. and Starks, L. (2005). Active Institutional Shareholders and Costs of Monitoring: Evidence from Executive Compensation. Financial Management, 34 (4), 5–34.
*       Basu, S. (1997). The conservatism principle and the asymmetric timeliness of earnings. Journal of Accounting and Economics, 24 (1), 3–37.
*       Bathala, C., Moon, K. and Rao, R. (1994). Managerial ownership, debt policy, and the impact of institutional holdings: an agency theory perspective. Financial Management, 23, 38–50.
*       Burgoon, J. K., Buller, D. B., Dillman, L., & Walther, J. B. (1995). Interpersonal deception IV. Effects of suspicion on perceived communication and nonverbal behaviour dynamics. Human Communication Research, 22(2), 163–196.
*       Burgoon, J. K., Buller, D. B., Ebesu, A. S., White, C. H. and Rockwell, P. A. (1996). Testing interpersonal deception theory: Effects of suspicion on communication behaviours and perceptions. Communication Theory, 6 (3), 243–267.
*       Caramanis, C. and Lennox, C. (2008). Audit effort and earnings management. Journal of Accounting and Economics, 45(1), 116–138.
*       Chang, C., Kao, L. and Chen, H. (2018). How does real earnings management affect the value of cash holdings? Comparisons between information and agency perspectives. Pacific-Basin Finance Journal, 51, 47-64.
*       Chen, C. Y., Lin, C. J. and Lin, Y. C. (2008). Audit partner tenure, audit firm tenure, and discretionary accruals: Does long auditor tenure impair earnings quality? Contemporary Accounting Research, 25(2), 415–445.
*       Chen, X., Harford, J. and Li, K. (2007). Monitoring: Which institutions matter? Journal of Financial Economics, 86 (2), 279–305.
*       Chung, R., Fung, S. and Hung, S. K. (2012). Institutional investors and firm efficiency of Real Estate Investment Trusts. Journal of Real Estate Finance and Economics, 45 (1), 171–211.
*       Chung, W.M. Fung, R. and Fung, S. (2015). The effects of stock liquidity on firm value and corporate governance: Endogeneity and the REIT experiment. Journal of Corporate Finance, 35, 211-231.
*       Claessens, S., Djankov, S., Fan, J.P. and Lang, L.H. (2002). Disentangling the incentives and entrenchment effects of large shareholdings. Journal of Finance, 57 (6), 2741-2771.
*       Cohen D., Dey, A. and Lys, T. (2008). Real and accrual-based earnings management in the pre and post Sarbanes-Oxley periods. The Accounting Review, 83, 757-787.
*       Cohen, D. and Zarowin, P. (2010). Accrual-based and real earnings management activities around seasoned equity offering. Journal of Accounting and Economics, 50, 2-19.
*       Committee on Sponsoring Organization of the Treadway Commission. (1994). Internal Control Integrated Framework, COSO Report. 1-163.
*       Committee on Sponsoring Organization of the Treadway Commission. (2012). Internal Control Integrated Framework, COSO Report. 1-150.
*       Crutchley, C. and Hansen, R. (1989). A test of agency theory managerial ownership, corporate leverage, and corporate dividends”. Financial Management, 18, 36–46.
*       Dittmar, A. and Mahrt-Smith, J. (2007). Corporate governance and the value of cash holdings.  Journal of Financial Economics, 83 (3), 599-634.
*       Dittmar, A., Mahrt-Smith, J. and Servaes, H. (2003). International corporate governance and corporate cash holdings. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38 (1), 111-133.
*       Dopuch, N., King, R.R. and Schwartz, R. (2001). An experimental investigation of retention and rotation requirements. Journal of Accounting Research, 39 (1), 93-117.
*       Farooq, O. and Jai, H.E. (2012). Ownership structure and earningsmanagement: evidence from the Casablanca stock exchange. Int. Res. J. Financ. Econ. 84, 95–105.
*       Faulkender M. and Wang R. (2006). Corporate Financial Policy and the Value of Cash. The Journal of Finance, 4, 1957-1990.
*       Ferreira, M.A., and Matos, P. (2008). The Colors of Investors’ Money: The Role of Institutional Investors around the World. Journal of Financial Economics, 88, 499–533.
*       Firth, M., Rui, O.M. and Wu, X. (2012). How Do Various Forms of Auditor Rotation Affect Audit Quality? Evidence from China. The International Journal of Accounting, 47, 109–138.
*       Grace-Martin, K. (2000). Interpreting Interactions in Regression, Cornell University, Cornell Statistical Consulting Unit, Stat News #40. Available at: http://www.scsu.cornell.edu.
*       Graham, J., Harvey, C. and Rajgopal, S. (2005). The economics implications of corporate financial reporting. Journal of Accoutning and Economics, 40, 3-73.
*       Gremler, D.D. and Gwinner, K.P. (2000). Customer-employee rapport in service relationships. Journal of Service Research, 3 (1), 82-104.
*       Harford, J., Mansi, S.A. and Maxwell, W.F. (2008). Corporate governance and firm cash holdings in the US. Journal of Financial Economics, 87, 535-555.
*       Hartzell, J. C., Sun, L. and Titman, S. (2014). Institutional investors as monitors of corporate diversification decisions: Evidence from real estate investment trusts. Journal of Corporate Finance, 25, 61–72.
*       Hatfield, R.C., Jackson, S.B. and Vandervelde, S.D. (2011). The effects of prior auditor involvement and client pressure on proposed audit adjustments. Behavioral Research in Accounting, 23 (2), 117-130.
*       Im, H., Park, H., Pathan, S. and Yu, S. (2018). Institutional ownership and the value of cash holdings. Available at: maconferences.org.
*       Imegi, J.C. and Oladutire, E.O. (2018). Mandatory auditor rotation and audit quality in the Nigeria financial sector. European Journal of Accounting, Auditing and Finance Research, 6 (1), 67-75.
*       Jackson, A.B., Moldrich, M. and Roebuck, P. (2008). Mandatory Audit Firm Rotation and Audit Quality. Managerial Auditing Journal, 23 (5), 420 – 437.
*       Jensen, M. C. (1986). Agency costs and free cash flow, corporate finance and takeovers. American Economic Review, 76 (2), 323-329.
*       Jensen, M. C. and Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Finance Economics, 3 (4), 305-360.
*       Jeong, S. W. and Rho, J. (2004). Big six auditors and audit quality: The Korean evidence. The International Journal of Accounting, 39(2), 175–196.
*       Kalcheva, I. and Lins, K. V. (2007). International evidence on cash holdings and expected managerial agency problems.  Review of Financial Studies, 20 (4), 1087-1112.
*       Karamanou, I. and Vafeas, N. (2005). The Association between Corporate Boards, Audit Committees, and Management Earnings Forecasts: An Empirical Analysis. Journal of Accounting Research, 43, 453-486.
*       Kim, J.-B., Chung, R. and Firth, M. (2003). Auditor conservatism, asymmetric monitoring, and earnings management. Contemporary Accounting Research, 20 (2), 323–359.
*       Kim, J.-B., Lee, J. and Park, J. (2015). Audit Quality and the Market Value of Cash Holdings: The Case of Office-level Auditor Industry Specialization. Auditing: A Journal of Practice and Theory, 34 (2), 27-57.
*       Kusnadi, Y. (2011). Do corporate governance mechanisms matter for cash holdings and firm value?.  Pacific-Basin Finance Journal, 19, 554-570.
*       La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., Shleifer, A. and Vishny, R. (2002). Investor protection and corporate valuation. Journal of Finance, 57 (3), 1147-1170.
*       Lee, C. and Park, H. (2016). Financial Constraints, Board Governance Standards, and Corporate Cash Holdings. Review of Financial Economics, 28, 21-34.
*       Leuz, C., Nandab, D. and Wysocki, P. (2003). Earnings management and investor protection: an international comparison. Journal of Financial Economics, 69, 505–527.
*       Lin, F., Wu, C., Fang, T. and Wun, J. (2014). “The relations among accounting conservatism, institutional investors and earnings manipulation”. Economic Modelling, 37, 164–174.
*       Lins, K. V. (2003). Equity ownership and firm value in emerging markets. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38(1), 159-184.
*       Martinez-Sola, C., Garcia-Teruel, P. J., and Martinez-Solano, P. (2009). Corporate cash holding and firm value, (Program: PCRTRM 07-10). Research project 08822/PHCS/08. Available At: http://tandfonline.com.
*       Memis, M. U. and Jetenak, E. H. (2012). Earnings management, audit quality and legal environment: An international comparison. International Journal of Economics and Financial Issues, 2(4), 460–469.
*       Mostafa, D. (2010). The Impact of the Auditor Rotation on the Audit Quality: A Field Study from Egypt. Available at SSRN.
*       Myers, S. and Majluf, N. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13, 187 - 221.
*       Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R. and Williamson, R. (2001). Corporate Cash Holdings. Journal of Applied Corporate Finance, 14, 55-67.
*       Pinkowitz, L. and Williamson, R. (2007). What is the market value of a dollar of corporate Cash? Journal of Applied Corporate Finance, 19 (3), 74-81.
*       Pinkowitz, L., Stulz, R. and Williamson, R. (2006). Does the contribution of corporate cash holdings and dividends to firm value depend on governance? A cross-country analysis.  The Journal of Finance, 61 (6), 2725-2751.
*       Piot, C. and Janin, R. (2004). Qualite de l’audit, gouvernance et gestion du resultat comptable en France. 25eme Congres de l’Association Francophone de Comptabilite, Orleans, Mai, 147-175.
*       Pound, J. (1988). Proxy contests and the efficiency of shareholder oversight. J. Financ. Econ. 20, 237–265.
*       Richardson, S. (2006). Over-investment of free cash flow. Review of Accounting Studies, 11 (2-3), 159-189.
*       Roychowdhury, S. and Watts, R.L. (2007). Asymmetric timeliness of earnings, market-to-book and conservatism in financial reporting. Journal of Accounting and Economics, 44 (1), 2–31.
*       Roychowdhury, S., Kothari, S. and Mizik, N. (2012). Managing for the moment: The role of real activity versus accruals earnings management in SEO valuation. Available at SSRN.
*       Schmidt, R. N. and Cross, B. E. (2014). The effects of auditor rotation on client management’s negotiation strategies. Managerial Auditing Journal, 29 (2), 110-130.
*       Stiglitz, J. E. (1974). On the Irrelevance of Corporate Financial Policy. The American Economic Review, 64 (6), 851-866.
*       Stulz, R. M. (1990). Managerial discretion and optimal financing policies. Journal of Financial Economics, 26 (1), 3-27.
*       Teoh, S. H. and Wong, T. J. (1993). Perceived auditor quality and the earnings response coefficient. The Accounting Review, 68 (2), 346–366.
*       Tickle-Degnen, L. and Rosenthal, R. (1990). The nature of rapport and its nonverbal correlates. Psychological Inquiry, 1 (4), 285-293.
*       Vander Bauwhede, H., Willekens, M. and Gaeremynck, A. (2003). Audit firm size, public ownership, and firm’s discretionary accruals management. The International Journal of Accounting, 38 (1), 1–22.
*       Wallace, W. A. (1980). The Economic Role of the Audit in Free and Regulated Markets. New York: University of Rochester.
*       Wang, K.J. and Tuttle, B.M. (2009). The impact of auditor rotation on auditor-client negotiation. Accounting, Organizations and Society, 34, 222-243.
*       Warfield, T., Wild, J. and Wild, K. (1995). Managerial ownership, accounting choices, and informativeness of earnings. Journal of Accounting and Economics, 20, 61–91.
*       Weick, K. E., Sutcliffe, K. M. and Obstfeld, D. (2005). Organizing and the process of sensemaking. Organization Science, 16 (4), 409–451.
*       Xie, B., Davidson, W. and DaDalt, P.J. (2003). Earnings management and corporate governance: the roles of the board and the audit committee. Journal of Corporate Finance, 9, 295-316.
*       Xue, S. and Hong, Y. (2016). Earnings management, corporate governance and expense stickiness. China Journal of Accounting Research, 9 (1), 41-58.
*       Zhang, J. (2011). The Relationship Between Working Capital Management And The Corporate Cash Holdings. University of Eastern Finland, Faculty of Social Sciences and Business Studies, Master’s thesis. Available at: http://epublications.uef.fi.
*       Zimbelman, M. F. and Waller, W. S. (1999). An experimental investigation of auditor–auditee interaction under ambiguity. Journal of Accounting Research, 37 (Suppl.), 135–155
دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت
دوره 8، شماره 32
دی 1398
صفحه 127-144

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار