تبیین تجربی نظریه های ساختار سرمایه به منظور تعیین الگوی غالب در بازار سرمایه ایران (با تأکید بر صنایع دارویی و مواد غذایی بجز قند و شکر)

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشجوی دکتری حسابداری، گروه حسابداری، واحد علوم و تحقیقات تهران، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران (نویسنده مسئول)

2 دانشیار مدیریت و توسعه سازمانی، گروه حسابداری، واحد علوم و تحقیقات تهران، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران

3 استاد مدیریت بازرگانی، گروه حسابداری، واحد علوم و تحقیقات تهران، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران

چکیده

هدف پژوهش حاضر، تبیین تجربی نظریه­های ساختار سرمایه به منظور تعیین الگوی غالب در بازار سرمایه ایران (با تأکید بر صنایع دارویی و مواد غذایی بجز قند و شکر) می­باشد. دوره زمانی پژوهش، 1385 الی 1395 بوده و در صنعت دارویی، 20 شرکت و در صنعت مواد غذایی بجز قند و شکر، 15 شرکت به عنوان نمونه انتخاب شده است. برای تجزیه و تحلیل داده­های پژوهش، از مدل­های رگرسیونی تلفیقی/ترکیبی و از نرم­افزار ایویوز استفاده شده است. در این پژوهش، جهت تعیین ساختار سرمایه از سه معیار اهرم دفتری، اهرم بازار و اهرم بلندمدت استفاده شده است. همچنین، به منظور سنجش عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه بر اساس نظریه­های مختلف، از متغیرهای سود نقدی سهام، سودآوری، ریسک تجاری، ساختار دارایی، نقدینگی، رشد شرکت، اندازه شرکت، صرفه­جویی مالیاتی غیر از بدهی، ظرفیت بدهی، صرفه­جویی مالیاتی بدهی و نسبت پوشش بهره استفاده بعمل آمده است. یافته‏های پژوهش نشان می­دهد در صنایع مورد بررسی، نظریه سلسله مراتبی، الگوی غالب در بازار سرمایه ایران بوده است.
 
 

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Experimental Explanation of Capital Structure Theories to Determine the Dominant Pattern in Iran's Capital Market (with emphasis on pharmaceuticals, and foodstuffs other than sugar industries)

نویسندگان [English]

  • Roya Monem 1
  • Hamidreza Vakilifard 2
  • Hashem Nikoumaram 3
1 Ph.D. Student of Accounting, Department of Accounting, Science and Research Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran (Corresponding author)
2 Associate Professor, Department of Accounting, Science and Research Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
3 Professor, Department of Accounting, Science and Research Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
چکیده [English]

The aim of this research is the experimental explanation of capital structure theories to determine the dominant pattern in Iran's capital market (with emphasis on pharmaceuticals, and foodstuffs other than sugar industries). The research period was 2006-2016 and in pharmaceuticals industry, 20 companies, in industry of foodstuffs other than sugar, 15 companies were selected as statistical sample. The pooled/paned regression models were applied to analyze of research data in econometric software EViews 9. In the study, three criteria such as book leverage (LEV1), market leverage (LEV2), and long-term leverage (LEV3) were applied to determine of capital structure. Also, variables such as DPS to EPS (DPO), return on equity (ROE), business risk (BR), asset structure (TANG), liquidity (LIQ), market to book value (MB), company size (SIZE), non debt tax saving (NDTS), tangible assets to debt ratio (TADR), debt tax shelter (DTS), and interest coverage (IC) were exerted to measure of effective factors on capital structure based on different theories.
 

کلیدواژه‌ها [English]

  • Findings indicate that in industries examined
  • pecking order theory has been the dominant pattern in Iran's capital market

مراجع

*       اربابیان، علی اکبر و مهدی صفری گرایلی (1388). بررسی تأثیر ساختار سرمایه بر سودآوری شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، چشم­انداز مدیریت، شماره 33، 175-159.
*       اسلامی بیدگلی، غلامرضا و طهماسب مظاهری (1388). بررسی نظریه­های توازی ایستا و سلسله مراتبی در تبیین ساختار سرمایه شرکت ها در بورس اوراق بهادارتهران، تحقیقات حسابداری، شماره سوم، پاییز، 21-4 .
*       حجازی، رضوان؛ ولی پور، هاشم و مهرنوش سیامر (1391). کاربرد نظریه ترجیحی در تأمین مالی، فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، شماره 15، 46-31.
*       حقیقی طلب، بهاره؛ عباس زاده، محمدرضا و مهدی صالحی (1396). بررسی اثرات تعاملی وضعیت مالی شرکت و ویژگی‏های صنعت بر تعدیلات ساختار سرمایه، مجله مدیریت دارایی و تأمین مالی، مقالات پذیرفته شده و آماده انتشار.
*       ستایش، محمد حسین و فرهاد کاشانی پور (1390). بررسی عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، نشریه تحقیقات مالی، دوره 12، شماره 30، 74-57.
*       سید عباس زاده‌، میرمحمد (1380). روش­های عملی پژوهش در علوم انسانی. چاپ اول، ارومیه‌: دانشگاه ارومیه‌.
*       عربی، سیدهادی و ریحانه ربیعی (1395). تئوری نمایندگی، ساختار سرمایه و عملکرد شرکت در شرکت‏های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، دوفصلنامه علمی-پژوهشی جستارهای اقتصادی ایران، سال 13، شماره 25، 142-121.
*    کردستانی، غلامرضا و طناز پیرداوری (1391). ساختار سرمایه، آزمون تجربی نظریه زمان‏بندی بازار، مجله دانش حسابداری، سال سوم، شماره 9، 142-123.
*       کردستانی، غلامرضا و مظاهر نجفی عمران (1387). بررسی عوامل تعیین­کننده ساختار سرمایه: آزمون تجربی نظریه موازنه ایستا در مقابل نظریه سلسله مراتبی، تحقیقات مالی، دوره 10، شماره 25، 90-73.
*       کیمیاگری، علی محمد و سودابه عینعلی (1387). ارائه الگوی جامع ساختار سرمایه (مطالعه موردی شرکت‏های پذیرفته شده در بورس تهران)، تحقیقات مالی، شماره 25، 108-91.
*       نمازی، محمد و شکراله خواجوی (1383). سودمندی متغیرهای حسابداری در پیش­بینی ریسک سیستماتیک شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، شماره 38، 119-93.
*       نمازی، محمد و جلال شیرزاده (1384). بررسی رابطه ساختار سرمایه با سودآوری شرکت‏های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه بررسی­های حسابداری و حسابرسی، شماره 42، 95-75
*       Al-najjar, B. & P. Taylor (2008). ‘‘The Relationship between Capital Structure and Ownership Structure’’, Managerial Finance 34, 919-33.
*       Ardalan, K. (2017). “Capital structure theory: Reconsidered”, Research in International Business and Finance 39, 696-710.
*       Baker, M. & Wurgler, J. (2002). Market Timing and Capital Structure, Journal of Finance, Vol. 57, 1-32.
*       Bhaduri, S. (2002). ‘‘Determinants of Corporate Borrowing: Some Evidence from the Indian Corporate Structure’’, Journal of Economic and Finance 26, 200-15.
*       Chen, J (2004). “Determinants of Capital Structure of Chinese Listed Companies”, Journal of Business Research 57, 1341-1351.
*       Chen, J., & Roger, S. (2005). “The Determinants of Capital Structure: Evidence from Chinese Listed Companies”, Economic Change and Restructuring, 11-35.
*       Danbolt, Jo, Rees, W., and Shamsher, M. (2000). “Disadvantaged capital access - impediments to Scotland’s economic growth”, University of Glasgow & University Putra Malaysia.
*       Gomes, A. & G. Phillips (2007). “Why Do Public Firms Issue Private and Public Securities”, University of Pennsylvania.
*       Green T. C., and N. Jegadeesh (2006). “Trade-off, Timing, and Capital Structure”, Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=90846.
*       Hong, Z & Z. X, Jason (2006). “The Financing Behavior of Listed Chinese Firms”, the British Accounting Review, 38, 239-258.
*       Huang, S. G. & F. M. Song (2006). ‘‘The Determinants of Capital Structure: Evidence from China’’, China Economic Review 17, 1-23.
*       Modigiliani, F. & M. Miller (1958). ‘‘The Cost of Capital, Corporation Finance & the Theory of Investment’’, American Economic Review 48, 261-297.
*       Modigliani, F. & M. Miller (1963). ‘‘Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction’’, American Economic Review 53, 433-43.
*       Myers, S. C. (1984). ‘‘The Capital Structure Puzzle’’, Journal of Finance, Vol. 39, 575-92.
*       Myers, S. C. & N. S. Majluf (1984). ‘‘Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have’’, Journal of Financial Economics 13, 187-221.
*       Myers, S.C. & R. G. Rajan (1998). ‘‘The Paradox of Liquidity’’, Quarterly Journal of Economics, Vol. 113, 733-71.
*       Pratt, W. A. (2012). IS CAPITAL STRUCTURE RELEVANT? AN EMPIRICAL EXAMINATION OF CAPITAL STRUCTURE CHOICES, A Dissertation Submitted to the Graduate School of The University of Texas-Pan American In partial fulfillment of the requirements for the degree of DOCTOR OF PHILOSOPHY.
*       Qiu, M., and B. La. (2010). “Firm Characteristics as Determinants of Capital Structure in Australia”, International Journal of the Economics of Business, 17 (3), 277-287.
*       Setyawan, R. I., (2012). Empirical Tests for Market Timing Theory of Capital Structure on the Indonesian Stock Exchange, http://ssrn.com/abstract=1980014.
*       Song, H. (2005). “Capital Structure Determinants An Empirical Study of Swedish Companies”, The Royal Institute of technology Centre of Excellence for Science and Innovation Studies, January 2005.
*       Suhaila, M.K., and W.M.W. Mahmood. (2008). “Capital Structure and Firm Characteristics: Some Evidence from Malaysian Companies”, Available at: http://mpra.ub.uni-muenchen.de/14616/.
*       Vo, X. V. & C. Ellis (2017). “An empirical investigation of capital structure and firm value in Vietnam”, Finance Research Letters 22, 90-94.
*       Yafee, R., (2003). A Primer for Panel Data Analysis, New York University, derivation from: http://www.nyu.edu/its/ pubs/connect/fall03/yafee_primer.html.
*       Yang, B. (2011). Dynamic Capital Structure with Heterogeneous Beliefs and Market Timing, http://ssrn.com/ abstract=1732870
دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت
دوره 8، شماره 31
مهر 1398
صفحه 15-34

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار