بکارگیری الگوی جریان نقدی دیکینسون بجای استفاده از سن شرکت در تفکیک مراحل چرخه عمر

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 مربی دانشکده مدیریت، اقتصاد و حسابداری، دانشگاه پیام نور، ایران

2 مربی دانشکده مدیریت، اقتصاد و حسابداری، دانشگاه پیام نور، ایران(نویسنده مسئول)

چکیده

مطابق با تئوری چرخه عمر، شرکت‌ها و بنگاه‌های اقتصادی دارای منحنی یا چرخه عمر هستند. یکی از عوامل مهم در تصمیم‌های مالی شرکت‌ها هزینه سرمایه می‌باشد که انتظار می‌رود تحت تأثیر مراحل چرخه عمر شرکت قرار گیرد. هدف این پژوهش بررسی ارتباط بین چرخه عمر شرکت و هزینۀ سرمایه است. برای این منظور تعداد 120 شرکت پذیرفته شده در بورس تهران طی دوره زمانی 1385 تا 1394 مورد بررسی قرار گرفت. برای اندازه‌گیری چرخه عمر شرکت از الگوی جریان‌های نقدی دیکینسون و برای هزینه سرمایه از مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای استفاده شده است. یافته‌های پژوهش حاکی از آن است که مراحل رشد و بلوغ با هزینه سرمایه ارتباط منفی و معنادار دارد یعنی در این مراحل هزینه سرمایه کمتر است. در حالی که مرحله افول با هزینه سرمایه ارتباط معنادار و مثبت دارد یعنی هزینه سرمایه در این مرحله بیشتر است. ولی مرحله ظهور با هزینه سرمایه هیچ گونه ارتباطی ندارد.
 

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Using the Dickinson Cash Flow Model instead of using the company's age in the differentiation of the life cycle stages

نویسندگان [English]

  • Yaser Shirzadi 1
  • Foroozan Dolatyari 2
1 Faculty of Management, Economics and Accounting, Payame Noor University, Iran
2 Faculty of Management, Economics and Accounting, Payame Noor University, Iran (Corresponding Author)
چکیده [English]

According to the theory of life cycle, companies have a life curve or life cycle. The cost of capital is one of the important factors in the financial decisions of a corporation that is expected to be affected by its life cycle stages. The purpose of this study is to investigate the relationship between companies' life cycle and cost of capital. For this purpose, 120 companies listed in Tehran Stock Exchange from 2006 to 2015 were investigated. Dickinson's cash flows model and capital asset pricing model were used. Findings show that the stages of growth and maturity have a negative and significant relationship with the cost of capital, while the declining stage has a significant and positive relationship with the cost of capital. However, there is no relationship between the Introduction stage and the cost of capital.
 
 

کلیدواژه‌ها [English]

  • Cost of Capital
  • Dickinson Life Cycle
  • Capital Asset Pricing Model
  • Cash Flow Model

مراجع

*       آقایی، محمد علی و همکاران (1397). چرخۀ عمر شرکت، ریسک پذیری و احساسات سهامداران: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. مجله‌ی پیشرفت‌های حسابداری دانشگاه شیراز (مجله‌ی علوم اجتماعی و انسانی پیشین)، دوره دهم، شماره یک، صص 28- 74.
*       اعتمادی، حسین، رحیمی موگویی، فروغ، آقایی، محمد علی و انوری رستمی، علی اصغر (1395). ارزیابی نقش چرخۀ عمر شرکت در بهینه سازی مدل ارزش‌گذاری اولسون. فصلنامه دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت، سال پنجم، شماره 17، صص 110-99.
*       اعتمادی، حسین، انوری رستمی، علی اصغر و وحید احمدیان (1393). آزمون نظریه چرخۀ عمر در سیاست‌های تقسیم سود شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری، سال یازدهم، شماره 41، صص 59-81.
*       ایزدی نیا، ناصر، کیانی، غلام حسین و مهدی میرزایی (1394). تأثیر ترکیبی ویژگی مراحل چرخۀ عمر شرکت برعدم تقارن زمانی جریان‌های نقدی. دانش حسابرسی، سال پانزدهم، شماره 59، صص 57-76.
*    بولو، قاسم و مسعود رحمانی مهر (1392). هزینه حقوق صاحبان سهام و شفافیت سود. پژوهش‌های تجربی حسابداری، سال دوم، شماره 8، صص 59-80.
*       حجازی، رضوان و فاطمه جلالی (1386). بررسی عوامل مؤثر بر هزینۀ سرمایه در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشنامۀ علوم انسانی و اجتماعی، سال هفتم، شماره 24، صص 13-30.
*       رضایی، فرزین، قادری، حسین و تقی محمدی (1389). بررسی متغیرهای حسابداری موثر بر هزینه سرمایه. فصلنامه پژوهشگر، دوره 7، صص 14-29.
*       رضایی، فرزین و خدیجه ثمانی (1393). تأثیر چرخۀ عمر و اندازه بر اولویت گزینه‌های تأمین مالی برون سازمانی. پژوهش‌های حسابداری مالی، سال ششم، شماره 2، صص 114-95.
*       عثمانی، محمد قسیم (1381). شناسایی مدل هزینۀ سرمایه و عوامل مؤثر بر آن. پایان نامۀ دکتری، دانشگاه علامه طباطبایی، تهران.
*       فدائیان، سارا و حسن همتی (1392). ارزیابی رابطه بین محافظه‌کاری شرطی و هزینه سرمایه مالکانه. کنفرانس ملی حسابداری و مدیریت، شیراز.
*       کرمی، غلامرضا و حامد عمرانی (,a1389). تأثیر چرخۀ عمر شرکت و محافظه‌کاری بر ارزش شرکت. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، دوره 17، شماره 1، صص 79-96.
*       کرمی، غلامرضا و حامد عمرانی (,b1389). تأثیر چرخۀ عمر شرکت بر میزان مربوط بودن معیارهای ریسک و بازده. پژوهش‌های حسابداری مالی، سال دوم، شماره 3، صص 64-49.
*       ودیعی، محمد حسین، رستمی انواری، علی اصغر و سید علیرضا صدر (1393). بررسی رابطه چرخۀ عمر شرکت‌ها و نقدشوندگی سهام شرکت‌ها. راهبرد مدیریت مالی، سال دوم، شماره 6، صص 25-1.
*       Aboody, D., and B. Lev. (2000). Information Asymmetry, R&D, and Insider Gains. The Journal of Finance, 55(6): 2747–2766.
*       Altman, E.I. (1968). Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy. Journal Finance, 23(4): 589–609.
*       Anthony, J.H., and K. Ramesh. (1992). Association between Accounting Performance Measures and Stock Prices: A Test of the Life Cycle Hypothesis. Journal of Accounting and Economics, 15(2-3): 203-227.
*       Armstrong, C.S., Core, J.E., Taylor, D.J., Verrecchia, R.E. (2011). When Does Information Asymmetry Affect the Cost of Capital? Journal of Accounting Research, 49(1): 1–40.
*       Barth, M.E., Kasznik, R., McNichols, M.F. (2002). Analyst Coverage and Intangible Assets. Journal of Accounting Research, 39(1): 1–34.
*       Bender, R., Ward, K. (1993). Corporate Financial Strategy. Butterworth-Heinemann: Oxford.
*       Bentley, K.A., Omer, T.C., Twedt, B.J. (2017). Does Business Strategy Impact a Firm’s Information Environment? Journal of Accounting, Auditing & Finance, 13: 245-270.
*       Berger, A., Udell, G. (1998). The Economics of Small Business Finance: The Roles of Private Equity and Debt Markets in the Financial Growth Cycle. Journal of Banking and Finance, 22(6-8): 613-673.
*       Berger, A.N., Udell, G.F. (1995). Relationship lending and lines of Credit in Small Firm Finance. The Journal of Business, 68(3): 351–381.
*       Botosan, C.A. (2006). Disclosure and the Cost of Capital: What Do We Know? Accounting and Business Research, 36(1): 31–40.
*       Bushee, B.J., Core, J.E., Guay, W., Hamm, S.J. (2010). The Role of the Business Press as an Information Intermediary. Journal of Accounting Research, 48(1): 1-19.
*       Camara, A.,Chung, S., Wang, Y. (2009). Option implied cost of equity and its properties. Journal of Futures markets, 29 (7): 599–62.
*       Cao., Y. (2012). MCELCCh-FDP: Financial Distress Prediction with Classifier Ensembles Based on Firm Life Cycle and Choquet Integral. Expert Systems with Applications, 39(8): 7041–7049.
*       Collins, D., Hribar, P., Tian, X. (2012). Cross Sectional Variation Cash Flow Asymmetric Timeliness and Its Effect on the Earnings-Based Measure of Conditional Conservatism .Working Paper. University of Iowa.
*       Coulton, J.J., Ruddock, C. (2011). Corporate Payout Policy in Australia and a Test of the life-Cycle Theory. Journal of Accounting and Finance, 51(2): 381-407.
*       DeAngelo, H., DeAngelo, L., Stulz, R.M. (2006). Dividend Policy and the Earned/Contributed Capital Mix: a Test of the life-Cycle Theory. Journal of Financial Economics, 81(2): 227–254.
*       Diamond, D.W., Verrecchia, R.E. (1991). Disclosure, liquidity, and the Cost of Capital. Journal of Finance, 46(4): 1–40.
*       Dickinson, V. (2011). Cash Flow Patterns as a Proxy for Firm life Cycle. The Accounting Review, 86(6): 1969-1994.
*       Easley, D., O’Hara, M. (2004). Information and the Cost of Capital. Journal of Finance, 59(4): 1553–1583.
*       Faff, R., Kwok, W.C., Podolski, E.J., & Wong, G. (2018(. Do corporate policies follow a life-cycle? Journal of Banking & Finance, 69(9): 95–107.
*       Fama, E.F., French, K.R. (1989). Business conditions and expected returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics, 25(1): 23-49.
*       Fama, E.F., French, K.R. (1992). The Cross-Section of Expected Stock Returns. The Journal of Finance, 47(2): 427–465.
*       Habib, A., & Hasan, M. M. (2017). Firm life cycle, corporate risk-taking and investor sentiment. Accounting and Finance, 57(2): 465-497.
*       Helfat, C.E., Peteraf, M.A. (2003). The Dynamic Resource-Based View: Capability life-Cycles. Strategic Management Journal, 24(10): 997-1010.
*       Lehavy, R., Li, F., Merkly, K. (2011). The Effect of Annual Report Readability on Analyst Following and the Properties of Their Earnings Forecasts. The Accounting Review, 86(3): 1087-1115.
*       Manzur Hasan, M., Cheung, A. (2018). Organization capital and firm life cycle. Journal of Corporate Finance, 48: 556-578
*       Manzur Hasan, M., Hossain, M., Cheung, A.W.K., Habib, A. (2015). Corporate life Cycle and Cost of Equity Capital. Journal of Contemporary Accounting & Economics, 11(1): 46-60.
*       Mnif, A., (2009). Corporate governance and management earnings forecast quality: evidence from French IPOS, Working Paper, University of Sfax, High School of Commerce, Sfax.
*       Myers, S.C., Majluf, N.S. (1984). Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do not Have. Journal of Financial Economics, 13(2): 187–221.
*       Nickel, M.N., Rodriguez, M.C. (2002). A Review of Research on the Negative Accounting Relationship between Risk and Return: Bowman’s Paradox. Omrga the International Journal of Management Science, 30(1): 1-18.
*       Pastor, L., Sinha, M., Swaminathan, B. (2008). Estimating the Intertemporal Risk-Return Trade off Using the Implied Cost of Capital. Journal of Finance, 63(6): 2859-2897.
*       Thanatawee, Y. (2011). Life-Cycle Theory and Free Cash Flow Hypothesis: Evidence from Dividend Policy in Thailand. International Journal of Financial Research, 2(2): 52-60.
*       Xu, Bixi (2007), Life cycle effect on the value relevance of common risk factor. Review of accounting and finance, 6: 162-175.
*       Warusawitharana, M. (2014). Profitability and the lifecycle of firms, board of governors of the Federal Reserve System. Working paper.
*       Wernerfelt, B. (1984). A Resource-Based View of the Firm. Journal of Strategic Management, 5(2): 171-180.
*       Yan, Z. (2010). A New Methodology of Measuring Firm Life-Cycle Stages. International journal of economic perspective, 4(4): 1-27.
 
 
دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت
دوره 8، شماره 30
تیر 1398
صفحه 175-188

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار